研究综述
1.螺旋卷需求分歧:从建材需求看，管桩、挖掘机、装载机、压路机订单，贸易商、钢厂实际出货经验，以及施工企业招标情况，至少与去年同期持平甚至更好，说明今年施工需求还是有保障的；
但从卷板需求来看，去年量价持续上涨导致两个电厂和汽车厂的原料库存出现不同程度的增加。春节期间产品渠道库存增加，春节后两个电厂和汽车厂有去仓压力，也带来了卷板订单增速的下降。
2.钢厂长期保持高利润:根据最新原料成本测算，目前钢厂主流铁水成本在2050-2150，螺纹调整完整成本约2800-3000，热卷完整成本约3000-3200，钢坯完整成本约2650-2750。
目前根据不同地区出厂价不同，钢坯利润400-600，螺纹利润700-800，热卷利润400-500。
由于今年长期维持高利润(热卷长期高利润，12月以来吨钢利润在100元以上)，高炉钢厂采取一切手段满负荷生产，继续增产空间有限。
目前热轧铁水变成线，但并不普遍，铁水有条件转移的生产线有限。
目前大部分中频炉企业停产，极少数中频炉厂购买钢坯轧材或者晚上偷偷生产。用电炉更换中频炉的订单会在4-6月份交货，但由于电炉安装和环保检查需要时间，电炉批量出铁水的时间至少在5-6月份，前期更换的幅度不大。
3.钢厂库存压力不大:从钢厂库存来看，中厚板轧厂基本以执行协议户为主，自有库存压力一般不大；
建材厂大多以市场渠道为主，但春节过后，销量持续超过产量，导致仓库一直到2月底才开始下滑，甚至部分区域厂家出现了规格缺货的情况。
2月下旬以来，贸易商集中发货实现利润(可以理解为社储转化为供应)，导致同期钢厂发货强度减弱，库存有所积累，但钢厂绝对库存仍明显低于去年同期。
4.建材库存的表现形式:就建材库存格局而言，最近5年的熊市中，贸易商囤货积极性很低，所以库存格局比较分散(上游钢厂因交货不畅而积累库存，中游贸易商被动积累库存，中频炉厂家会有常备库存)，但今年， 高炉厂库存极低(卖成品利润被锁定，但原料库存相对较高)，中频炉全面禁烧(库存耗尽)，下游工地。
这种库存格局的变化，类似于隐性库存的表现形式，会造成库存显现的干扰，这也在一定程度上解释了为什么螺纹的社会库存较前两年大幅增加，但现货价格却持续上涨，因为中间环节的库存可能高于同期，但总库存未必高于同期。
从贸易商自身来看，面临的情况是前期涨价时补仓困难，但钢材价格已经到了3700多。基于实现利润(贸易商冬储利润200-500不等)和控制风险(钢厂利润接近800，高利润容易刺激高供应)的考虑，贸易商开始集中出货到仓库。目前低价股清仓已接近尾声。
接下来贸易商面临高成本的常规库存状态，操作会趋于谨慎。
5.出口大幅减少:自去年10月以来，国内出口订单大幅减少，主要原因有两个。
一是国内外利差持续扩大，利差一度维持在20-30美元；
二是国际低价竞争加剧。目前，韩国和日本的产量没有明显增加，但东南亚的印度、土耳其、伊朗、越南、印度尼西亚和菲律宾的低端产品产量在逐渐增加。
以越南为例，台塑项目建成后，不仅可以弥补越南的不足，还可以考虑出口。这样一来，中国的出口份额被挤出来了，但春节过后，国内一般量价下降了250%左右。目前500-510美元fob(折合人民币3600元左右)的普卷已经开始交易。
6.铁矿石库存仍有压缩空间:从铁矿石来看，今年铁矿石供应量较大(港口库存接近1.3亿元，创历史新高)，增量较大(进口矿和国产矿均有复产要求)，优质矿边际效益减弱(钢厂通过提高品位增加产量接近极限)，导致钢厂对铁矿石的预期从优质资源向整体不短缺转变。
同时，钢厂对90美元以上的绝对价格没有想象空间。因此，从运营角度来看，钢厂多以降低库存或维持常规库存为主。春节后一直没有集中补货或抢货。
这种预期的形成会压制钢厂的原料采购节奏，除非钢厂利润达到更高水平或者出口订单好转(锁定出口利润也会带来铁矿石采购量的增加)，否则钢厂对铁矿石的预期只会发生变化。中国东部
1.华东某钢厂:
产量:华东大型卷板企业目前满负荷运转，下半年湛江将有一条冷轧生产线。
订单:目前3月订单已满，目前4月订单意向没问题。
让我们看一个发电厂。2月份之前，一个电厂的订单很满，相当于两个电厂和汽车厂在跟钢厂抢资源的情况。但年底以来，某电厂渠道库存和原料库存持续上升，导致即使旺季生产计划不变，原料订单也可能出于去仓库的考虑而减弱。
相对最好的品种是机械。目前挖掘机、装载机、压路机仍有补货需求，但无法接受进一步涨价，因为其产品面向终端消费者，无法上涨。
所以从订单来看，目前还不足以判断家电和汽车需求会大幅下降，需要在3-5月期间先消化库存；然而，工程机械订单仍然强劲，表明基础设施需求良好。
利润:目前高端品种利润不错。
出口:高端品种出口和以前差不多。
成品库存:16年一直处于客户催货状态，目前成品库存仍处于较低水平。
铁矿石库存:铁矿石是集团采购模式，一直处于正常水平。
2.徐州钢铁厂:
产量:主要生产螺纹和钢坯，少部分线材。年产量300多万根，正常日产量9000多吨(螺纹7000吨，钢坯2000多吨)。去年下半年，废钢和加高产品都已经用到了极限，产量不能再增加了。
环保:前段时间国家发改委带专家到地方核实钢厂设备问题，地方企业环保压力加大。
订单:春节以来出货一直不错。
利润:目前螺纹总成本在2800左右，主要是自有发电设备，低价废钢使用增加，所以成本比较低，螺纹钢利润700多吨。
成品库存:钢厂库存不到2万，钢坯库存5万多，整体库存没有压力。
铁矿石库存:铁矿石库存约为14天。目前考虑到铁矿石港口库存极为充裕，计划缩减至7天。目前焦炭库存在十天左右，除非价格企稳，否则不会再增加。
3.安徽某钢厂:
产量:工厂有两个分厂，其中安徽分厂主要生产螺纹，有两座1080高炉，目前满负荷生产。去年10月份废钢入炉味道最高，不可能增产。但是最近一条螺纹生产线要检修10天。这条轧线本来是春节检修的，但是一直拖到现在。轧制线检修期间可以出售钢坯。
另一个分厂是广西中频炉厂，要求2月中旬全面停产。目前轧钢车间的工人已经解散，订购的电炉要到6月份才能到货。而且电炉到货后，最快也要一个半月到两个月才能投产，所以最早应该是5月到6月，他们家至少要到下半年才能出电炉。
同时，从数量上看，具有电炉相关资质的厂家约占中频炉企业的30-40%，很多厂家之前没有备案，也无力安装新设备。
另外，电炉的成本比原来的中频炉高200-300，主要是因为电炉是炼钢，而中频炉是钢水，电炉的吹氧率、电极、铁水率都比中频炉低，这些都造成了成本的增加。
订单:春节后继续出货不错，但2月底开始有走弱迹象。
从地域上来说，华东和华南是出货最好的两个地区，尤其是华南市场。两广中频炉全面取缔后，比如广西贺州、梧州关停了月产量85万的中频炉，这个缺口是其他高炉厂无法弥补的。
利润:目前铁水含税成本2420，钢坯含税成本2750，螺纹含税调整也是2750(钢坯和螺纹有四个左右条款点)，都不包括财务和折旧费用，每吨钢材螺纹钢利润700多。
成品库存:目前库存在2万吨左右，正常的2万吨可以保证规格齐全，2万吨以下的规格会不规范，所以这个库存还是处于较低水平。
铁矿石库存:铁矿石库存只用于正常库存，因为铁矿石看跌，所以只考虑抄底，不使用高库存。可乐的正常库存。
4.华东某钢厂:
这个工厂生产建筑材料和热卷。目前通过提高废钢投料比，产量已经达到满负荷，已经无法增产。
但是这个厂的轧制能力大于轧钢，可以买钢坯生产。前期由于钢坯采购困难，一条扎线大修至今。近期热卷订单承压，改为3月热卷扎线检修，影响产量约13万吨。重新开放螺纹生产线，相当于将热卷铁水转移到螺纹上，但增加了2000-3000天的螺纹日产量，转移增量仍然有限。
订单:订单协议为主，出货正常。
出口:3月份公司接到螺纹订单13万条，比2月份多3万条。今年整体接单困难，国内外价格倒挂。但公司有出口订单，需要保持一定的数量。
利润:不含税，铁水2050左右，螺纹接近700。
产成品库存:前期产成品库存高，但从2月份开始，一条生产线检修，导致库存下降。
铁矿石库存:正常铁矿石库存。
5.江西某钢厂:
产量:主要生产螺纹、线圈和中厚板。目前生产满负荷，废钢入炉比例有所提高。但是周边的小厂资源减少了很多，大厂资源基本上增加了。
订单:春节后整体出货良好。走访几个区域仓库告诉我们，今年下游开工时间比往年早，发货强度比较大。但3月初贸易商出货为主，导致钢厂出货减弱。
利润:螺纹成本在3000元左右，目前螺纹和中板都有500-600元的利润。
成品库存:目前库存维持在4-5万吨的中性水平。
铁矿石库存:铁矿石库存会维持10-15天左右。
华北
1.一名北京交易员:
这个贸易商主要是做河钢螺纹钢的代理。
从供应上看，今年鹤岗资源紧张，交割比例不高，资源短缺，投资少；但敬业和凌钢投资稳定，东华、锦西、东海出口内销，增加部分市场三线资源投入。目前北京市场二线三线资源与一线河钢资源的差价已经达到100-150元，去年平均差价20-40。
目前北京报价偏高，主要是河钢报价高。实际成交价可以略低于报价，因为冬储有更多的盈利资源。
同时，从规格来看，中间规格价格高与钢厂排产有一定关系。目前小线程的排产计划比较多，节后对中间规格和大规格的需求比较大，所以由于排产和需求的原因，中间规格的价格要高于小规格。
目前，唐山钢铁有限公司已经恢复生产。目前，唐银已经减少了地条钢用量，增加了棒材资源量。唐山地区其他钢厂出口不乐观，但内销量在增加。钢坯调轧利润不错，钢坯调轧资源也在增加。
从需求来看，今年北京基建项目多，房地产需求也不错。总体来说，需求还是不错的。只是在两会期间，只能开工重点项目，其他小工地都受到了一定影响。预计两会后需求会明显恢复。
2.河北某钢厂:
生产:工厂主要生产冷轧基料，共有6座高炉，年产量约500万。目前，六座高炉正在满负荷生产。由于废钢收费比例的提高，目前月产量从42万辆提高到46万辆，接近极限水平。如果不改造设备，产量的提高基本没有空间。
3月份以来，唐山高炉企业烧结生产限产50%，但提前准备烧结矿暂时不会影响产量水平。
销量:工厂每月签约量38万吨，零售量8万吨左右。3月份签约户增加了部分签约量，因此散户接单压力也有所减轻，整体接单情况还是正常的。
利润:按照最新成本，铁水不含税接近2100，相当于热卷现金成本3000。目前冷轧基材利润在700左右。
成品库存:成品基本没有库存，全部是客户订单。
铁矿石库存:春节前铁矿石库存补到60天，现在减少到40天左右。是准备入库25-30天的。两会后，只会增加几个缺失的品种，也就是调整品种，整体库存不会有提升。焦炭库存从春节前的20天减少到目前的12、3天左右，没有空间去仓库。有必要保持常规采购。
3.河北某钢厂:
该厂是华北地区千万吨级以上的板材生产企业。
生产:高炉满负荷生产。
国内订单:从去年下半年开始，每个月都有订单被超额认购，所以我们可以在年底生产12月到2月的预订单，但是从今年2月开始，只有正常订单，没有超额认购订单。3月份目前接单情况不够积极，一般成交量有一定的接单压力。
出口:正常月出口量为10万吨。最近几个月，出口价格国内外倒挂，出口订单不尽如人意。
利润:还有几百的利润。
成品库存:成品库存不高。
原材料库存:原材料库存的正常水平。
山东省山西地区
1.山东某钢厂:
生产:工厂主要生产螺纹钢和螺纹钢，日产量约14000吨。今年开始加大废钢炉比，产量增加到15000吨左右。目前产量已经达到极限水平。最近山东低价废钢比较多，可以增产同时降低成本。
订单:春节后持续超过日产出货量，但从3月开始日产出一周，库存略有增加。
出口:去年1、2月份出口接近30万，今年1、2月份只有8万。三月份有两万份出口订单。目前出口价格国内外倒挂170左右，所以出口量减少。
成本:目前螺纹总成本2800左右，利润900多。
库存:厂里库存5万左右，春节后17万，最低降到4万。最近出货受阻的库存略有增加。
铁矿石库存:铁矿石库存会维持半个月，以按需采购为主。可乐库存是其中的一部分。
2.山东某钢厂:
生产:工厂主要生产螺纹钢、螺纹钢和优质钢。之前的两个工厂，今年因为环保原因关停了一个年产360万吨的工厂，只剩下一个工厂在生产。目前，该工厂每月可满负荷生产28万铁水。
本来这个厂的轧制能力是高于轧钢的，我们可以通过购买钢坯来提高产量。但是现在钢坯不确定，交货时间长(基本上半个月以上)，风险不好控制，最近市场价格下跌，所以没有买钢坯。
该厂螺纹生产线和优质钢生产线可以互换，生产品种根据效益确定。前期主要生产优质钢，导致螺纹规格严重不齐，至今未完成。
订单:春节前后出货量很好，贸易商拿货积极性很高。他们接到客户订单最多10天等待发货。然而，自2月下旬以来，出货量出现了疲软迹象。
成本:螺纹成本3000元左右，目前每吨钢有700多利润。
库存:这期间由于出货不畅，工厂总库存(螺纹、螺纹钢、优钢)从2万吨涨到4万多吨。同时，春节后欠客户高达10万吨的货，近期已发货，整体库存压力不大。
铁矿石库存:春节过后，因为看好后市，准备了几个月的铁矿石库存，目前不打算继续补货。
3.山西的一家钢铁厂:
生产:年产量500万吨，主要是线材和焊管，共有7 450座高炉。目前6座高炉满负荷运转，山西废钢不多。改善铁水的方法可以是增加面包铁。某高炉大修4个月，计划4月份开炉，一条联络线大修2个月。最近已经开始生产了。
订单:今年的出货明细比去年好。去年库存最高的时候，累计库存近10万。今年以来一直供不应求，没有库存。但3月份以来，贸易商以出货为主，因此钢厂出货量有所减少。
利润:目前线材成本2900左右，有接近500的利润。
成品库存:春节后持续负库存，负库存峰值接近5万。目前负库存3万。
原料库存:目前原料库存处于正常水平，增加了国内矿山的消耗。
4.河南某钢厂:
生产:工厂主要生产建筑材料和工业材料。目前高炉正在满负荷生产，轧线前期有过一次短期检修，目前检修基本完成。
从铁水来看，从去年12月份开始，废钢和优质品已经加得差不多了，基本没有再加的空间了。
从轧线来看，2月底会生产更多的大规格螺纹，相比小规格螺纹每天可以增加几百吨的产量，但增量也只能这样了。
从品种转换的角度来看，目前螺纹的利润比圆钢高150左右，从维护客户和吸引差价的角度来看，不足以带动螺纹的替代。
订单:12月份以来，工业材料订单一直很好，春节后，建材订单也高于同期。目前从直供现场来看，采购水平比较正常，甚至略高于去年；从市场销售来看，贸易商提货的积极性也很高。
但3月份以来，出货连续受阻，主要是贸易商消化前期库存，因此钢厂出货减弱。
成本:目前不包括2135铁水，螺纹完整成本接近3200，螺纹净利润500多。
库存:从总库存来看，去年春节后4万多，今年2万多；从螺纹来看，去年节后2万多吨，今年春节后降到4000多吨。但是最近日产量不清楚，上升到13000吨左右。
铁矿石库存:目前铁矿石库存28天，计划走20天左右。焦炭存放2天，因为旁边有专用焦化厂，所以焦炭处于常备库存状态。
