近日，公司发布2017年半年报预增公告。公司预计实现净利润3530.59万元至4266.13万元，同比增长20%至45%。
公司2017年第一季度Q1归属于净利润1711万元，同比增长21.34%。预计公司Q2归属净利润1819.59万元-2555.13万元，同比增长18.77%-66.78%，环比增长6.35%-49.33%。自2011年上市以来，公司营业收入年均复合增长34.4%，业绩保持高速增长。2016年，公司营业总收入5.94亿元，归母净利润6714万元，同比分别增长56.19%和180.71%。2017年上半年，公司业绩在2016年基数较高的基础上继续稳步增长，主要得益于公司产业布局逐步完善，经营状况良好。
公司围绕血液透析业务板块进行产业链横向扩张。血液透析产品方面，上游设备产品完成了透析管和透析针的注册，获得了三类医疗器械注册证书。在继续扩大血液透析机D30在各医院的推广和使用的同时，加快了高端血液透析设备(机)的研发；此外，收购神宝医疗剩余49%股权和董保利医疗10%股权，进一步完善血液透析设备国内布局。此外，公司对外投资设立德国子公司，积极加强渠道建设，开拓国外市场。
下游耗材方面，考虑到透析粉和透析液的运输半径(约800公里)，公司通过外延式收购和自建血液透析耗材生产基地两种模式布局全国市场，募集资金在南昌和天津建设血液透析耗材产业化基地，外延式收购常州华越60%股权和天津志新宏达40%股权，增资收购武汉科瑞迪62.08%股权，快速切入华北、华东、华中地区血液透析耗材。终端血液透析服务方面，以设备托管、服务共享、科室共建、收购医院等方式介入血液透析医疗服务，先后收购清远康华医院、同泰医院。从产品到终端服务， 公司血液透析业务全行业布局，构建血液透析产业链闭环，整合效益逐步显现。
我们预测2017-2019年，公司营业收入为813/10.73/13.51亿元，归母净利润分别为1.11/133/1.57亿元。考虑到证监会核准非公开发行带来的股本变动，每股EPS将为0.70/0.84/0.99元，对应昨日收盘价24.24元。
目前医疗器械行业整体市盈率在52倍左右，波莱特的PE(TTM)近三年波动超过130倍。2016年以来，随着盈利的改善，估值明显下降。目前股价2016年静态市盈率为52.7倍，接近行业平均水平。公司血液透析业务全产业链布局进入收获期，参考主营业务为血液净化设备的范俭生物目前52XPE(TTM)估值，我们保守给予公司2017年50倍市盈率，维持“买入评级”，未来12个月目标价35元。
