性能概述
2017年上半年，公司实现营业收入4.02亿元，同比增长43.69%，归属于上市公司股东的净利润307.97万元，同比扭亏为盈。
操作分析
数控机床、电机等传统产品销量大幅增长，经营业绩大幅提升。上半年，机床市场和行业呈现出企稳回升的态势。公司营收达4.02亿元，同比增长43.69%，整体毛利率约34%。管理费用居高不下，同比增长18%，达到1.15亿元，主要为研发费用，影响公司利润增长。分产品看，数控机床、电机等传统业务板块营业收入较上年同期大幅增长。上半年，公司机床板块营业收入7，185万元，同比增长48.56%，电机板块营业收入7，814万元。 同比增长47.70%。在3C领域，公司数控系统在原有市场的基础上向内地拓展；在通用机床市场，公司持续推进单机生产向智能生产的升级转型，与客户在智能制造生产线和数控系统深度开发上的合作，进一步巩固了公司在高端数控系统的领先地位。
工业机器人事业高速发展，江苏金铭贡献突出。报告期内，公司工业机器人在磨削等细分行业的竞争力不断提升。工业机器人及自动化领域收入已达1.26亿元，同比增长398.60%，占公司整体收入的31%，已达到机器人业务16年的收入水平。其中，公司原机器人业务实现营业收入5513万元，同比增长118.87%。于2016年底，本公司完成收购江苏金铭，并于2016年12月合并。今年上半年实现营业收入7046万元，净利润1459万元。 完成年度业绩承诺的39%。江苏金铭的产品在新能源电池和食品包装领域具有很强的竞争力。得益于锂电池行业的扩张，公司有望在锂电池自动化领域实现高增长。
R&D投资持续增长，政府补贴改善了业绩。公司继续专注于新产品的研发，上半年研发费用7123万元，同比增长16.6%。报告期内，公司在数控系统领域开发了精密进给机、木工雕铣机等产品，已在山东、福建等地的客户中批量应用。同时，公司继续在客户中推广玻璃机等新产品的测试和应用。在智能制造领域，公司与胜利精密合作的便携式电子产品结构模块精密加工智能制造新模式项目正处于安装、调试和使用阶段。在电动汽车领域， 控股子公司武汉理工继续围绕新能源汽车电动化、智能化、轻量化三大重点方向，开展轻量化样车研究、核心零部件技术创新和产品开发。上半年公司共收到政府补助4523万元，公司业绩大幅提升。
收益估计
我们预测公司2017-2019年营业收入为11.9/14.3/161亿元，同比分别增长47%/20%/13%。归母净利润8100万/1.2亿/1.4亿元，同比分别增长506%/49%/17%。EPS为0.47/0.70/0.82元，对应的PE为38/26/22倍。
资本提案
我们认为公司传统机床板块正在复苏，机器人业务高速增长，产品认知度和市场占有率进一步提升，江苏金铭锂电池自动化业务有望超预期；公司持续拓展新能源汽车领域，智能制造和新能源汽车双产业推进，成长空间持续扩大。我们维持公司“买入”评级，未来6-12个月目标价35元。
风险警告
收购整合的风险，政府补贴政策变化的风险。
