韩伟电子:物联网布局效应初显，合作切入智能家居安全。
评论:
业绩增长源于基于物联网布局的收购。2014年，公司以成为领先的物联网解决方案提供商为目标，加快产业布局步伐，完成了对沈阳金建和嘉源环保的收购，业绩直接增长。同时形成了智慧市政、工业安全、环保监管、家居健康四大产业布局。产业生态圈建设取得实质性进展，各业务板块协同发展效果明显。子公司微生电子取得了良好的经营业绩，对公司整体经营业绩产生了积极影响。此外，公司持续优化营销机制，加大市场拓展力度，积极完善整体解决方案。 并取得了良好的市场效果。
延伸收购+新投资，打造物联网完整平台。报告期内，公司通过收购沈阳金建、鞍山宜兴建设云平台，实现地下管网测绘、数据抓取、大数据采集分析、优化生产实现物联网生态圈；同时，通过提供平台服务，增加传感器在公司的使用，提高公司产品的竞争力。通过收购佳源环保，从现有环境监测系统的优势出发，进军环境污染治理领域，为客户提供从气体检测到废气治理的完整解决方案。
跨界合作，打造智能家居和家居安全生态圈。此次合作伙伴的风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商，专注于物联网云平台建设，在智能家居领域拥有自主研发技术和生产运营团队，为企业用户提供智能解决方案，为终端用户提供智能生活解决方案。通过技术、产品、市场的紧密合作，双方将共同打造智能家居、家居安全的生态系统；在智能传感器设备接入、传感器数据采集和云平台数据共享、运营服务等领域形成广泛的优势互补，为客户提供更加完善的智能设备、数据分析和解决方案服务，加强合作联盟的市场竞争力，扩大市场份额和社会影响力。
本协议签署后，将有助于进一步完善公司在智能家居领域的产品和服务，完善物联网解决方案，扩大市场份额，加强核心竞争力。
维持“买入”投资评级。公司以传感器为基石，通过横向收购搭建云平台，实现环境监测治理整体解决方案，并通过快乐供水推出地下管网领域“智慧水务”标杆项目，布局“智慧市政、安全生产、环保监督治理、家居健康”四大领域，构建物联网生态圈。物联网平台公司已经开始出现。根据公司产能规划，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.73元和0.97元。公司未来业绩和企业价值有很大提升空间。我们给予公司2015年PE估值60倍，目标价44.06元。
风险提示。价格波动的风险；业务整合的风险。
海通证券刘波、董瑞斌、龙华
北陆制药:中美康氏发展超预期，业绩步入快车道。
2014年度业绩快报:实现营业收入43998万元，同比增长32.67%；实现净利润8677万元，同比增长31.52%；非归母净利润8411万元，同比增长33.16%；基本每股收益0.28元。对比1月份公布的业绩预告，快报收入上限超过886.99万元，公告为子公司营业收入超预期。
第四季度业绩发布，主营业务稳步增长。第四季度公司单季度营收和净利润增速分别达到58.87%和51.90%，母公司业务也在第四季度实现了快速增长，除了中美康士坦次最近两个月的贡献。预计14年母公司净利润增长30%左右，15年有望维持。它的增长点来自于:
造影剂业务13年受降价影响较大，14年基本恢复正常增速。行业竞争格局稳定，首仿碘帕醇预计15年上市，将使公司造影剂业务再上台阶。
九味镇心颗粒14年三季度增速74%，全年销售收入有望突破4000万，突破盈亏平衡点。相对于左立药业的乾乌灵胶囊(一种抗抑郁中药)的销售规模，作为唯一的抗焦虑适应症，还有很大的增长空间。
降糖系列中，格列美脲和瑞格列奈采用代理模式，预计在13年基数较低的基础上，14年实现翻倍增长，销售规模达到2000万左右。瑞格列奈竞争对手较少，市场前景看好，目前正在各地招标。
中美康士坦茨发展潜力巨大，15年可能会超出预期。去年9月，公司收购了深圳众美康氏51%的股权。中美康氏是国内最大的免疫细胞治疗公司，约有40家三甲医院签约合作。业绩承诺为2014-2016年净利润分别低于2000万元、2600万元、3800万元。
从细胞免疫治疗的发展来看，目前国内中小型公司较多，增速相对较快，质量参差不齐，发展规模也会遇到瓶颈。但在国外，CAR-T、免疫检查点抑制剂(PD1/PDL1、CTLA4)等新一代免疫治疗方法已经成为制药巨头的研究重点，肿瘤免疫治疗正显示出化疗和放疗的潜力。中美康士坦茨从海外引进科学家团队，领军人物来自细胞免疫技术发源地，公司CAR-T和PD1技术储备在国内处于领先地位。同时，在上市公司的资金支持下，大型医药公司管理团队的引入大大增强了市场拓展能力， 而且我们认为15年它的表现可能会超出预期。
投资了南京世和、北京纽赛尔，肿瘤测序、血液病“微移植”、细胞治疗形成合力。
投资南京世和基因生物科技20%股权，进入肿瘤测序领域。我们相信可以为公司的癌细胞疗法和血液病“微移植”治疗患者提供基因诊断服务，形成业务之间的合力。
给予“买入”投资评级。预计15年公司上市，将促进造影剂业务的稳定发展和子公司中美康士坦茨的快速发展。考虑发行和摊薄，预计公司2015-2016年EPS为0.37元和0.49元。
风险提示。造影剂投标降价，新产品审批风险。
民族证券济钢
五羊科技:专注散货装卸设备业务十五年
长期专业从事散货装卸设备的生产，提供全方位服务，满足客户需求。
公司长期以来一直是一家专业从事散装物料搬运核心装置和设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。其产品应用领域广泛，市场空间广阔。通过多年的发展，公司形成了以技术为基础，以客户需求为导向的生产经营模式。凭借其强大的R&D和设计能力，逐渐将R&D和设计的优势延伸至专业化的综合服务。目前采用“高端产品+专业化综合服务”的提供商运营模式，在提供高端产品的同时，增加产品附加值，提升公司盈利能力。
募投项目将扩大主要设备产能，预计将大幅提升公司盈利能力。
募集资金围绕主营业务使用，主要投资于大宗物料搬运核心装置建设和设备扩建项目。项目建设期1.5年，生产期3年，财务计算期10年。项目达产后，年增加营业收入15790万元，年增加净利润3070万元，年均投资利润率达34.04%。
上市6个月内的估值区间为9.46-11.18元。
发行人本次募集资金总额为16，540万元。扣除发行费用3393万元后，募集资金净额为13147万元。如果新股发行数量不超过2000万股，每股需要募集资金约82.7元。按照目前的IPO方式，公司的IPO价格已确定为8.27元。
初步预计2015-2017年公司可分别实现营业收入20847万元、24287万元、29751万元，同比增长9.80%、16.50%、22.50%；归属于母公司所有者的净利润分别为3437万元、3969万元和4817万元，同比增长10.74%、15.46%和21.37%；每股收益(经已发行股本摊薄)分别为0.43元、0.50元和0.60元。新股上市后，会有较大涨幅。但按照同行业可比上市公司的估值水平，2015年的动态市盈率可以达到22-26倍。我们判断公司上市后六个月内股价的合理估值区间为9.46-11.18元/股。
上海证券潘一立
李星股份有限公司:中国精密轴承钢球领域的领导者
应用领域需求扩大，投资项目增产巩固市场领先地位。
公司是国内精密轴承钢球领域的龙头企业，主要产品为精密轴承钢球，近三年国内轴承钢球销售收入排名第一。随着我国风电、工程机械、航空工业、电动工具工业、矿山设备、农业机械、冶金设备等主要轴承领域的快速发展，未来几年轴承钢球将有较大的市场需求。公司募集资金围绕主营业务使用， 全部用于与公司主营业务相关的高档、精密轴承钢球的扩产改造和滚动体技术研究中心项目的新建。高档精密轴承钢球扩能改造项目计划工期为18个月。该项目重点生产高端精密轴承钢球，满足国内外对高端精密轴承钢球的需求。预计投产当年将实现新增产能15250吨。R&D中心项目侧重于新产品、新技术和新工艺的R&D和测试。项目建设工期预计为12月。滚动体技术研究中心建设项目投产后， 公司将依托这一先进的技术创新和产品R&D平台，完善产品体系，巩固和扩大技术优势，进一步提升产品的技术含量，强化核心竞争力和盈利能力，巩固和提升行业地位。
上市6个月内估值区间22.00-26.40元。
初步预计2015-2017年公司可分别实现营业收入52044万元、59070万元、68876万元，同比增长10.50%、13.50%、16.60%；归属于母公司所有者的净利润分别为6163万元、6822万元和7760万元，同比增长17.58%、10.69%和13.75%；每股收益(经已发行股本摊薄)分别为0.55元、0.61元和0.69元。按照同行业上市公司估值水平，公司属于通用装备制造业，2015年动态市盈率可达40-48倍。我们判断公司上市后股价将回归到更合理的估值区间22.00-26.40元/股。本次IPO募集资金总额为25564万元。扣除发行费用2691万元后， 募集资金净额22，873万元。按照新股发行数量不超过2800万股计算，每股需要募集资金约91.3元。按照目前的IPO方式，公司的IPO价格已确定为9.13元。
上海证券潘一立
山东黄金:人事变动升级的新气象和新方向
评论:
重大人事变动，新鲜血液点亮未来广阔前景:公司董事长、董事、总经理、董事会秘书等重要高管职位均发生人事变动。其中，博士研究生、工程技术应用研究员王立军先生出任新任董事长；毕先生，硕士，工程技术应用研究员，新任董事、总经理；经济学博士、高级会计师陈道江先生出任新董事；邱先生毕业于中央财经大学，硕士学位，现任董事会秘书。公司高层发生了重大变化，新鲜血液增加了公司前进的动力， 并且新气象引领公司未来向新的方向发展。这一重大人事变动预示着公司未来将有很大提升，公司有望做大做强。
随着集团优质矿产资源的强力注入，公司未来业绩有望提升:公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业、王志强购买其部分黄金采矿权及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后，山东黄金将获得归来庄公司和蓬莱矿业的控制权及4个金矿开采权。据公司初步估算，本次交易的资产规模将达到约50.54亿元，涉及的黄金资源将达到近330吨。通过本次交易，公司将进一步扩大自有黄金生产规模，总资产规模也将大幅增长，公司盈利能力也将得到提升。
盈利预测:三大因素看好公司未来价值提升。一是公司高层管理人员发生重大变动，补充新鲜血液有利于未来发展规划，新气象助力公司再攀高峰；二是公司拟向集团注入优质资源，将进一步提升黄金储量和产能，黄金业务将继续做大做强；第三，降息周期下，资源股受市场欢迎，黄金股估值持续上升，在金价向好的逻辑下，业绩有望改善。参考同行业，金钟黄金和辰州矿业一致预期2015年PE估值53倍和33倍，我们给予公司2015年PE估值45倍。预计2014-2016年每股收益为0.60元。 分别为0.80元和1.03元。维持“买入”评级，6个月目标价36.00元。
风险提示:金价大幅波动的风险；重大资产重组失败的风险。
海通证券刘波、史毅、钟琦
烟台万润:四季度营收利润大幅增长。
烟台万润发布2014年业绩快报。2014年，公司实现营收约10.69亿元，同比增长11%，实现净利润0.97亿元，同比下降22%。净利润增速偏离营收增速，主要是公司研发支出增加，管理费率同比大幅上升。2014年4季度，公司实现营收3.64亿元，同比增长40%，环比增长34%，实现净利润0.33亿元，同比微降，环比增长27%。公司收入增长主要得益于液晶材料和沸石分子筛材料的销售回升。
2015年，沸石分子筛材料将进一步放量。公司沸石分子筛材料应用于欧6排放标准的柴油尾气处理设备，主要为国外催化剂巨头定制。我们预测2014年公司分子筛销量为300-350吨，而随着2015年欧6及同等标准在欧洲、美国、日本等地的实施，分子筛销量有望翻番。此外，公司传统液晶业务目前需求较好。据工信部统计，2014年1-11月国内液晶电视产量增长17%。2015年，我们预计公司液晶业务将一扫2012-2014年的低迷，再次实现增长。
维持公司“买入”评级，六个月目标价18.04元。烟台万润是中国优秀的精细化工平台公司。目前公司正从单一的液晶材料公司向包括环保材料在内的综合性精细化工公司转型。我们看好公司未来在沸石分子筛材料领域的发展，公司液晶业务有望在15年重启增长；我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.35元、0.41元、0.64元，维持公司买入评级，目标价18.04元，对应2015年动态PE 44倍。
海通证券、曹
小商品城:拓展电商平台，布局金融产业链
投资要点
义乌购年内国内市场有望突破100单。
作为公司重要的战略发展方向，义乌购立足义乌母市场，依托品牌优势，通过自建、加盟、委托管理等多种形式布局国内子市场，借助信息化手段将各地子市场整合到“义乌购”平台，打造以义乌母市场为核心，以海量商品为支撑，线上线下全面融合，覆盖全国乃至全球的市场平台。义乌购整合计划实施后，各平台成员既相互独立又相互联系，联合了全国各地专业市场的物流和信息流，减少了中间环节，从而加快了商品流通速度，降低了商品交易成本。
截至目前，义乌已签约河南、四川、上海、云南、河北、广东、宁夏、安徽、湖南、云南、贵州等44个专业市场，其中泸州、信阳、东莞、保山、蚌埠、宁夏、中国。与澳大利亚、日本、俄罗斯、白俄罗斯、马来西亚等22个地区的代购商签订了合作协议，其中义乌购的澳大利亚、日本、纽约、匈牙利、波兰、葡萄牙、巴西、西班牙、德国、乌克兰、哈萨克斯坦、俄罗斯、白俄罗斯等13个海外分站已经上线试运营。目前签约市场总营业面积约1800万平方米，共有营业场所约20.6万个。考虑到全国有上万个专业批发市场，标注“义乌小商品城”的专业市场就有150多个。【义乌购】 将尽一切努力促进联合规划和直通车物流项目。通过电子商务与传统商贸流通模式的深度融合，义乌购计划年内签约100家专业市场。
盈利模式良好，未来有发展增值业务的潜力。
国内市场协议合作期限3至5年，每年合作费10万至100万元。如有新的经营户(超过约定户数)，在原合作费的基础上，按每新增一户每年100元缴纳合作费。海外市场合作期限5年，合作费每年50万元。展示中心合作期限2至5年，境外展示中心收取5万元人民币作为展品保证金。国内展览中心展厅收入双方平均分配，每自然季度结算一次。
假设每户收费50万元，目前签约的66个合作市场仍可创收3300万元，贡献净利润近2500万元。按照15年签约100家专业市场计算，预计贡献收入5000万元，净利润3700万元。未来随着签约专业市场数量的增加，公司在不同市场的资源会更多，可以依托上述资源做增值服务。此外，公司近期通过义乌中国小商品城支付网络科技有限公司向中国人民银行申请了支付业务牌照，随着支付牌照的申请成功，网上交易支付将更加顺畅。
义乌购访问量和销售规模预计三年内突破1000亿。
截至2014年底，义乌电商平台()拥有线上商品305万件，日浏览量(PV)302万，日访问量20万。从销量来看，义乌购平台于2012年10月21日正式上线。2013年线上交易额5000多万元，2014年线上交易额15亿元。线下撮合交易额150亿元(约为线上交易额的10倍)，远高于我们之前预测的14年8亿元的销售额。我们认为，随着义乌购计划的实施和线上交易的快速发展，公司预测未来三年义乌购将成为交易规模1000亿元的电子商务平台，届时义乌市场将建成支撑万亿级交易规模的蛛网式平台。
继续加快金融产业链布局。
公司将依托自身独特的优势和资源，为小商品城商户量身定制消费金融服务。除小额贷款公司外，一方面，2015年公司立即向消费金融公司投资3000万元，占其总股本的10%。另一方面，公司正在申请第三方支付牌照，申请材料已经上报央行。此外，2015年，公司将围绕提升客户交易质量，建立线上线下融合生态系统，继续探索金融领域的创新。
维持买入评级
预计下半年公司在建房地产项目将逐步进入销售期，随着资金的逐步回笼，公司的资金压力将略有减轻。2014-2016年EPS分别为0.16元、0.27元和0.50元。我们认为，通过客户结构升级，租金收取方式向更灵活的方向转变，市场运营商的发展速度和租金市场化体系的建立将进入更良性的循环。考虑到公司正在加速实体市场与线上市场的融合，有形+无形市场发展的战略思路日渐清晰，加上义乌贸易繁荣的支撑，以及公司转型条件的逐步成熟，我们维持买入评级。
浙商证券程艳华
梅:拟参股结构安全监测龙头厂商，“大安全”战略又落地。
事件描述
梅安森公告称，公司与江苏商飞科技有限公司签署《投资合作框架协议》，公司拟通过增资及股权转让方式持有商飞科技不低于20%的股权。
事件回顾
商飞科技是结构安全监控领域的领先制造商。商飞科技主要为市政、交通(桥梁、隧道、边坡)、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等行业提供结构安全监测一站式解决方案。具备安全监控研发、生产、销售、系统集成、云计算服务一体化的能力。它已成功实施了150多个安全监测项目，是结构安全监测领域的领先制造商。基于物联网技术，依托结构安全行业，公司还建设了结构安全监测云，提供结构安全监测和专业数据分析云服务。目前， 有69个结构连接到公司的结构安全监控云。商飞是典型的科技型企业。目前公司员工200多人，其中博士8人(公司管理层均为该领域博士后、博士、硕士)，硕士20多人，软硬件研发人员100多人。与清华大学、中科院、哈工大等近十所重点高校建立了长期战略合作关系，并于2012年成立了物联网研究院和云计算服务中心。
参股商飞科技旨在多元化“大安全”领域的战略布局。美安森的投资符合公司围绕“大安全”领域多元化布局的战略。由于公司过去的主营业务是煤矿安全监控这一单一领域，煤炭行业的低迷对公司主营业务造成了沉重的打击。因此，自2013年年中以来，公司围绕“大安全”领域积极多元化布局，拓展城市地下管网安全监控等公共安全新领域，未来有望进入燃气安全监控等领域。公司通过投资进入结构安全监测领域，是公司“大安全”战略的又一重要举措，将为公司更加稳健的发展提供坚实保障。
让乌云见阳光，走出低谷，强烈推荐底部布局。1.负利息用尽，安全边际高。公司预测2014年净利润大幅下降，按照股权激励行权条件，公司2015年业绩将实现爆发式增长，仅为2015年估值的20倍左右，目前处于业绩和估值的双低点；2.未来催化剂众多，估值有望大幅提升:1)公司储备了多个有潜力的城市管网项目，将硅谷与核心管理层利益捆绑，共同成立管网合资公司，未来有望爆发新的管网业务；2)公司气体监测产品可能很快获得销售资格。 并且有望成为届时的性能爆发点之一，未来还可以扩展到家居智能化。预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元和0.90元，强烈推荐底部布局。
长江证券马贤文
飞立新:携手国家信息中心，成立国鑫大数据科技，指政府和公共数据服务。
事件:飞立信公告称，国家信息中心拟与全资子公司北京国鑫新创投资有限公司、飞立信、东蓝数码(飞立信全资收购)、北京智威投资基金管理有限公司共同设立大数据公司，大数据公司暂定名为国鑫大数据科技有限公司，注册资本总额1亿。飞力信和东兰数码持股55%。
国家信息中心将承担国家层面社会信用体系建设的一项重要任务:2012年，国务院调整了社会信用体系建设部际联席会议成员单位和职责，明确牵头单位为国家发展改革委和人民银行，成员单位包括国家税务总局等35个部门和单位， 国家工商行政管理局、民政部、公安部和卫生部。 目前，国家层面的信用体系建设要求建立统一的金融、工商登记、纳税等信用信息采集平台， 社保缴纳和交通违法要在2017年基本建成。国家信息作为国家发改委直属机构，主要任务是统一规划和领导国家信息系统建设。国家信息主导的国家电子政务外网平台是国内首个实现跨部门、跨地区政务网络互联互通的公共平台。基于现有的国家电子政务外网平台和国家信息中心的特殊地位，我们认为国家信息中心将是国家层面社会信用体系建设中跨部门数据整合和处理的重点。
牵手国家信息中心，剑指政府和公共数据服务:根据公告，国鑫大数据成立后将为政府行业提供大数据分析相关服务。在此之前，2013年，飞利信已经与国家信息中心合作建立了大数据实验室，进行数据建模和分析。未来，合资公司将利用自身优势，将互联网相关数据与政府数据相结合，为政府和公众提供全面的数据决策依据，这将为未来与互联网巨头的合作提供巨大的想象空间，并提供2C服务，公司有望成为千亿征信市场打通政府和私人数据的赢家。
强烈推荐-A评级:考虑增发和摊薄，预计2014-2016年EPS为0.34元、0.75元和1.02元，现价对应14/15/16年120倍/54倍/40倍PE。考虑盈利模式向数据运营转型，上调目标价至58.26元，维持强烈推荐-A评级。
风险提示:M&A整合不及预期，新业务发展不及预期。
郝彪，招商证券
吉峰股份:预计上市后10个交易日内公司股价的核心波动区间为13元-16元。
公司简介:
宁波吉峰主要从事R&D、乘用车座椅配件的生产和销售。其主要产品包括乘用车座椅头枕、头枕撑杆和座椅扶手。公司拥有稳定优质的客户群和丰富的配套经验。多年来，公司凭借产品质量和技术优势，成功进入江森自控、李尔、佛吉亚等世界知名座椅总成制造商的全球采购体系，与上述国内外主要客户的独资或合资企业建立了密切的合作关系，并通过上述主要客户实现了对一汽-大众、东风日产、一汽轿车、上海通用汽车和通用汽车、长安福特、一汽丰田、东风本田、华晨宝马等国内外知名整车制造商的配套供应。
公司控股股东为季红投资，持有公司发行前57.80%的股份，实际控制人为王一平家族，通过季红投资和永兴间接持有公司发行前85%的股份。
行业现状及前景
中国汽车产业发展空间巨大。由于中国经济快速增长，人均收入水平显著提高，消费者对汽车的购买力显著增强。目前我国汽车保有量仍远低于发达国家，汽车产业发展空间巨大。2012年，中国汽车产量占全球汽车产量的比重上升至22.92%。目前，我国宏观经济仍处于稳定增长期，作为支柱的汽车产业未来仍将处于稳定增长期。
中国汽车座椅零部件制造企业在二、三级配套市场更加活跃。汽车座椅作为汽车重要的安全部件，设计制造难度大，准入门槛比较高。目前，在座椅总成领域，江森自控、李尔集团、佛吉亚等少数座椅制造商占据了全球汽车座椅行业的垄断地位。随着全球汽车产业的产业转移，上述座椅行业巨头看好中国汽车产业的巨大市场空间和中国本土自主品牌汽车企业的成长潜力，纷纷进入中国市场。江森自控、李尔集团、佛吉亚等一流供应商通过在中国设立独资或合资企业，逐步控制了国内汽车座椅总成市场。
公司亮点:细分市场领先优势。近年来，公司业务发展迅速，已成功进入国内外多家整车厂商的配套系统，发展成为国内为数不多的能为欧美、日系、自主品牌提供配套座椅头枕和扶手的供应商。
客户优势。公司拥有稳定优质的客户群。公司客户主要为江森自控、李尔、佛吉亚等世界知名汽车座椅总成制造商，间接支持一汽大众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用汽车、通用汽车、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田、华晨宝马等国内外知名汽车制造商。
筹款项目
1.汽车头枕总成、支柱、扶手总成项目拟募集资金3.26亿元。
2.拟为R&D中心项目募集资金4600万元。
3.拟募集资金6，700万元，用于补充流动资金和偿还银行贷款。
主要潜在风险
1.客户相对集中的风险。作为乘用车座椅系统零部件制造商，我们的主要客户是江森自控、李尔集团、佛吉亚等国际知名座椅制造商的独资或合资企业。2011年、2012年、2013年和2014年1-9月，前五大客户销售额占当期营业收入的比重分别为83.77%、77.58%、75.73%和74.37%，客户集中度较高。
2.产品价格下降的风险。汽配产品的价格与配套车型的销售价格密切相关。一般情况下，新车型的销售价格较高，随着销售规模的扩大和竞争车型的升级，销售价格会呈下降趋势。由于整车厂处于汽车产业链的顶端，与汽车零部件供应商有很强的议价能力，降价会传导到上游汽车零部件供应商，导致配套汽车零部件价格同比下降。
评价
发行人的行业是汽车制造业。截至2015年2月9日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为19.82倍。预计公司2014年、2015年、2016年每股收益分别为0.48元、0.53元、0.55元。基于目前市场情况和公司7.97元的发行价(对应2013年摊薄市盈率18.98倍)，预计10个交易日内公司股价的核心波动区间为13元-16元。
恒泰证券网房
众生药业:外延整合加速，品种瓶颈有望突破。
突破品种瓶颈，进入新阶段，维持增持评级。考虑到龙头品种扩容低于预期，下调2014-2016年EPS至0.61(-0.04)/0.78(-0.07)/1.03(-1.02)。随着复方血栓通胶囊销售基数的增加以及招标等诸多因素的影响，公司品种资源瓶颈开始制约整体业绩增长。但2015年以来，公司在品种收购和外延整合方面取得新突破，品种瓶颈有望得到有效突破，进入新的成长阶段，维持增持评级，维持目标价26元，对应2015PE33X。
整体招标进度低于预期，品种瓶颈突出。公司2014年归母净利润2.23亿，同比增长19%，略低于预期。主要是2014年基本药物招标进程慢于预期，严重制约了复方血栓通胶囊在省外的拓展。预计全年增速15-20%，低于市场预期。虽然2015年浙江、湖南的招标已经开始，但在新的招标和医保控费环境下，品种资源瓶颈依然较大。预计复方血栓通胶囊增速将稳定在20%左右。成本方面，三七(无数头)已经连续三个月稳定在100元，同比下降近300元，冬七即将进入收获季节， 价格将继续下降，这将有效地支持Q1的表现。
品种收购+延伸整合，突破品种限制。公司围绕眼科和老年药物整合品种和资源。自2014年12月起，先后申请并通过15个批文，眼科用药领域从抗感染、抗过敏到青光眼均有所提升，形成完整的眼科用药系列，有望与复方血栓通胶囊形成渠道和品牌销售协同。自2015年1月8日起，公司公告将启动重大资产重组并停牌。本次重组是公司上市以来的首次大规模并购，将对丰富产品梯队、拓展销售渠道起到关键作用。
风险提示:外延整合低于预期；复方血栓通胶囊招标降价幅度超出预期。
国泰博信，赵
仍然高速增长，估值有待修复。
下游判断:柴油车行业仍处于调整期，2016年有望复苏。
2014年柴油车产量同比下降10.7%至287万辆，柴油车排放标准前所未有的严格执行是其中一个令人不安的因素。受益于郭汜渗透率的提高，付伟的业绩已经提升到超下游。我们判断柴油车行业调整期将于2016年结束，将迎来恢复性增长，产量有望同比增长15%以上。
随着排放升级，主营业务结构发生了变化。
老业务逐渐萎缩，新业务逐渐好转，整体毛利呈上升趋势。付伟汽车和柴油及其母公司:新老业务交替，受益于博世汽车和柴油出货量的大幅增长。预计公司对博世销售的关联交易量同比增长约150%，我们判断2015年总部新业务收入将超过传统业务。付伟晋宁:受博世汽油和柴油的影响，利润仍在下降。付伟利达:柴油车尾气处理成为另一个利润支柱，后期增长空间很大。
新增产能+新产品驱动博世汽柴油保持高增长。
随着我部向博世汽车和柴油机提供的共轨泵的逐步增加，以及付伟利达柴油机尾气处理业务的增长，未来几年仪表业务的整体利润将随着投资收益而持续上升。
付伟高科的投资收益主要来自博世柴油机，其主要产品是高压共轨。博世柴油机高压共轨在国内柴油车配套市场中占有非常高的量。中国的柴油轻卡共轨渗透率还有很大的提升空间。2014年10月，博世汽车柴油青岛基地投产，为缓解高压共轨供需失衡提供新产能。2015年，RBCD尿素喷射系统有望实现国产，为公司贡献新的利润增长点。
盈利预测和投资建议
付伟高新仍处于业绩高速增长期。自2015年1月1日起，我国全面实施柴油车国四排放标准。但由于缺乏核心配件，实施节奏不同，柴油车国四普及率仍在提高。尤其是轻型柴油车，普及率仍然较低，未来两年有大幅提升的空间。商用车行业连续两年低迷，2016年有望实现恢复性增长，给产业链上游带来向上弹性。
公司目前的估值与其增长速度和行业地位不匹配，估值修复空间较大。作为行业地位最高、增速高于下游行业的核心零部件厂商，2014年以来估值一直低于其他汽车零部件公司，成为汽车零部件股中的“估值洼地”。随着后期深港通的开通，公司价值有望得到更多投资者的认可，估值洼地有望得到填补。付伟高科未来估值修复是大概率事件。
我们调整公司业绩预测，预测付伟高科2014年、2015年、2016年每股收益分别为1.58元、2.06元、2.66元(2014/2015/2016年原预测值为1.65/2.15/3.09元)，维持“强烈推荐”目标。
风险提示。
1)柴油车产销低于预期。2)排放法执行不严。
平安证券王德安、于兵
天顺风能:绑定北京李璇，巩固合作关系
公司控股股东向北京李璇转让公司部分股权并锁定一年:公司控股股东上海天申与北京李璇签订股权转让协议，于2015年2月11日向北京李璇转让公司股份700万股(占公司总股本的1.7%)，转让价格为13.41元/股(2015年2月10日收盘价的90%)。北京李璇承诺自转让之日起一年内不减持本所转让的公司股份，包括承诺期内因公司股份资本公积转增股本、派发股票股利、配股、增发而产生的股份；上海天申承诺连续六个月不减持公司股份。
收购李璇控股衍生方案，绑定北京李璇与公司利益:公司此前公告现金收购北京李璇持有的李璇控股55%股权，从而持有李璇控股100%股权，但未将北京李璇与上市公司利益绑定；这笔大交易是收购李璇控股的衍生品，使京李璇成为上市公司股东并锁定一年。双方利益将高度一致，体现了北京李璇与公司在新能源领域长期战略合作的决心以及对公司未来发展的信心。北京李璇在项目资源上有很大优势。公司有上市公司的平台，在新能源行业有很深的积累。双方是强大的，互补的， 预计该公司将成为一家私营风力发电场巨头。
新能源投资全面提速，未来装机可能超预期:公司收购李璇控股剩余股权后，扩大了新能源行业的团队规模，加快了新能源行业的投资进度，提升了公司在新能源领域尤其是风电领域的行业地位和影响力。同时，在新能源项目的开发过程中，公司将与供应商和客户建立更多的联系，有助于主营业务的发展和产业链资源的整合利用，为公司带来更多的市场资源和利润空间。李璇控股在新疆哈密的300MW风电场项目已经获得政府批准，具备正式建设的条件。预计它将于2015年并网发电， 而其优秀的盈利能力为公司2016年的业绩高增长奠定了基础。李璇控股拥有丰富的项目储备，多个优质新能源项目处于项目前期。公司有望加速实现“3-5年完成新能源权装机至少2GW”的发展目标。
海上风塔订单在即，高壁垒凸显公司竞争力:与陆上风塔相比，海上风塔需要经受海浪、潮汐、大温差等因素的考验，因此在生产过程中要考虑海上防腐等特殊技术要求；此外，海上风塔还具有单节长、直径大、重量大的特点。因此，风电运营商或机器制造商对风塔供应商的认证要求更加严格。公司凭借技术优势和产品竞争力，突破行业高壁垒，逐步进入Vestas等海外巨头的海上风塔供应链，试订单顺利执行。2015年，海上风塔的订单预计将开始增加。由于其高附加值， 产品毛利率和净利率明显高于陆上风塔，公司利润有望大幅增长。
投资建议:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.44元、0.72元、1.33元，分别对应PE的34.2倍、20.7倍、11.2倍，维持公司“买入”的投资评级。目标价18元，对应2015年25倍PE。
风险提示:风电行业需求不达预期；海上风塔体积达不到预期；公司新能源投资进度不达预期。
齐鲁证券曾多红，沈成
