电梯发展历史较短，行业集中度不断提高。与战斗机在一战中开始被广泛应用于军事领域不同，直升机在20世纪40年代和50年代被投入批量生产，并在越南战争中被广泛使用。之后市场结构长期呈现寡头垄断格局，产业集中度越来越高。目前国际市场上主要的直升机公司有空客直升机、莱昂纳多、波音直升机、贝尔直升机特氟隆、西科斯基和俄罗斯直升机。这六家直升机公司通过多年的并购和军用、民用直升机的研发，垄断了全球80%的市场。从直升机的历史发展来看，一款成功的机型，在没有大规模战争的情况下，服役时间大概在40-50年。
比较优势明显，直升机公司各有所长。以空客直升机、莱昂纳多、贝尔直升机特氟隆和西科斯基为例，直升机公司通过增加收入规模、提高利润率和开发全产品系列来保持其比较优势。比如西科斯基公司依托黑鹰直升机，营业收入大约是其他三家公司的总和，在规模上占绝对优势。贝尔直升机依靠鱼鹰直升机，利润率远高于其他三家公司。它的收入只有空客直升机的一半，却取得了同样的净利润。空客直升机产品全频谱发展，直升机产品结构最全，是目前直升机制造商中交付量最大的公司。
中国直升机数量与世界差距较大，后发优势明显。从军用直升机的数量来看，中国与美军有7倍的差距，人均10倍。如果中国每万名士兵的直升机数量达到东亚和南亚的平均水平，那么中国的直升机总数可能会扩大到现有数量的2-3倍，以满足中国对军用直升机的需求；从世界军用直升机机型比例来看，如果未来我国军用直升机主力机型与国际水平相近，那么新型10吨级通用直升机、直-8、武直-10将是主力机型；从全球民用直升机数量和中国民用直升机市场来看，中国人均民用直升机数量较低， 而且未来成长空间广阔。国内民用直升机市场几乎被国外垄断，轻型民用直升机国内替代空间大。
风险提示:新车型量产不达预期；军用飞机延迟交付；军费增长速度下降；资产注入低于预期。
本文来自证券市场红周刊。
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