奥宝化妆品收入连续三年增长76%，由于代工自主品牌的份额，收入持续下滑。
从一瓶沐浴露起家，成长为中国第五大代工企业，有着20多年历史的老牌洗护代工企业奥宝集团走向资本市场。
近日，奥宝化妆品集团股份有限公司(以下简称“奥宝”)提交了在港交所上市的申请。上市后拟分配不低于50%的可分配利润。公司募集的资金将用于进一步提高产能和效率，扩大和升级现有设施，并战略性地拓展东南亚市场。
据悉，奥宝是华南老牌洗护企业，也是屈臣氏、百雀羚等品牌的代工企业。目前，奥宝化妆品已经建立了多元化的客户群体，覆盖中、英、美等十个国家。
值得注意的是，奥宝过去一半以上的营收来自原厂委托制造产品，且这部分营收占比逐年上升。具体来看，2017年至2019年(报告期内)，自有品牌制造的产品占比分别为30.5%、27.3%和24.2%；委托原厂加工的产品比例分别为69.5%、72.7%、75.8%。这也是欧泊的风险点之一。
7月18日，长江商报记者就上市后公司自有品牌收入占比逐渐下降的影响及公司规划向奥宝发去采访函，但截至发稿，对方并未回复。
业绩连续三年增长
近日，根据港交所披露的信息，奥宝提交了港股上市申请，其独家保荐人为国泰君安国际。上市后拟分配不低于50%的可分配利润。通过招股书披露了这家华南老牌护理代工企业最近三年的发展状况。
资料显示，奥宝集团是个人护理和美容产品的制造商和销售商。公司有20多年历史，采用“自有品牌制造+代工”双轨经营模式。所有产品均由集团全资子公司奥宝化妆品(惠州)有限公司生产。
招股书显示，2017-2019财年(2018年3月31日至2019年3月31日)奥宝集团营收分别为6.04亿元、6.93亿元和8.35亿元；净利润分别为1.24亿元、1.05亿元、1.66亿元。其中，2018财年营收同比增长14.73%，2019财年营收同比增长超20个百分点至20.49%。
长江商报记者注意到，2018年，奥宝身体护理产品在华南和中国分别排名第三和第九；从品牌零售额来看，奥宝护发素和护发产品在华南地区排名第十。
此外，根据Jost Sullivan的调查，欧珀在2018年中国个人护理和美容行业的OEM制造商中排名第五。
但值得注意的是，近年来，奥宝将发展重点转向代工业务，为屈臣氏、百雀羚、欧巴等品牌做代工。其中，奥宝早期是屈臣氏最大的OEM厂商。招股书显示，公司截至目前有190家OEM客户，奥宝明确表示，公司大部分收入来自OEM业务。
2017-2019年财务数据显示，奥宝代工销售额分别为4.2亿元、5.03亿元、6.33亿元；占总业绩的比例分别为69.5%、72.7%和75.8%。
此外，招股书显示，2017-2019财年奥宝集团毛利率为37.42%、35.21%和37.37%。对此，奥宝解释称，2018财年毛利率下降的原因是加工护发产品国内销售、加工身体护理产品海外销售和加工礼品套装海外销售毛利率下降。
不难发现，奥宝的加工业务会极大地影响直营公司的整体业绩。同时，奥宝也指出，公司存在代工客户提供的产品组合变化可能影响收入的风险，部分代工客户的商业模式可能不可持续。
该公司的业务面临许多风险。
欧珀成立于上世纪90年代，曾聘请香港明星为其代言，其欧珀“一分钟烘焙油”护发素和欧珀沐浴露在华南地区取得了不错的市场成绩。
但进入2000年后，随着互联网时代的到来和行业竞争的不断加剧，自有品牌不断没落，“奥宝”品牌系列产品逐渐淹没在令人眼花缭乱的快速消费品世界中。
2017 -2019年财务数据显示，奥宝自有品牌产品收入分别为1.84亿元、1.89亿元和2.02亿元，占比分别为30.5%、27.3%和24.2%。可以看出，奥宝自主品牌份额呈下降趋势。
事实上，在很多90后、00后眼里，中国的著名品牌“奥宝”对他们来说可能显得有些陌生。
“自有品牌收入占比逐渐下降，说明其可能正在缩短自有品牌产业链，长期来看可能会对自有品牌后续发展和受众认可度造成一定影响。但这也说明其代工业务发展良好。”清华大学品牌营销研究员孙伟在接受长江商报记者采访时表示，“目前b2b业务是奥宝的头部业务，未来应该会加强。”
此外，截至2019财年，自主品牌最大的销售收入仍来自经销商，其中国内占比33.7%，海外占比18.5%。虽然网销渠道收入占国内销售额的比重逐年上升，但2019年为22.4%，仍不足30%。
值得一提的是，奥宝也在改变和探索公司的经营问题。招股书显示，近年来，奥宝从一个相对简单的护发产品发展到洗浴、护肤、彩妆、发乳、礼品套装等多种产品，销售范围扩展到美国、加拿大、日本等国家和地区。
不过，奥宝化妆品也承认，公司业务面临诸多风险，存在投资风险。例如，公司依靠贸易实体、分销商和零售商来销售产品。如果与这些客户的关系发生变化，公司未能找到新的客户或对公司的销售、经营业绩和财务状况产生不利影响。
此外，公司自有品牌产品的网上销售容易受到第三方电子商务平台和电子商务法规的不确定性影响，也可能无法及时、适当地预测或应对消费者偏好的变化，或导致产品需求减少；一些原厂委托制造加工客户的商业模式可能不可持续。
化妆品行业竞争加剧。
近年来，中国化妆品市场的规模一直在增长。2017年，化妆品市场规模达到3615.7亿元，同比增长9.6%。根据预测，2022年中国化妆品市场规模将达到5352亿元。
但事实上，在欧美日韩大品牌的夹击下，本土化妆品品牌的日子并不怎么好过。长期以来，中国的化妆品和个人护理品行业主要被国际品牌占据，尤其是中高端市场，几乎被国际品牌垄断。
所以，作为国产品牌，奥宝想要在众多国际品牌中占据一席之地，挑战不言而喻。有业内人士分析，“制约中国化妆品代工行业发展的另一个重要因素是，随着中国化妆品市场的快速增长。中国已成为化妆品代工企业增长的重要驱动力，各大国际代工企业加速布局中国市场，使得中国代工行业竞争更加激烈。”
自1993年广州浪奇在深交所上市以来，a股市场平均需要3-4年才能迎来一家日化企业。整体来看，国内化妆品企业在资本市场的处境相对被忽视。然而，2017年成为本土日化企业的上市年，方腊家化、珀莱雅相继登陆主板，于佳卉也在创业板上市。
这股IPO热潮也在日化代工企业中延续。三交齿科、东方、乐宝、广州巴威、江苏美爱思、科马等多家代工企业已在新三板挂牌。今年2月，国内最大的代工企业诺斯贝尔也在道青松主板上市。
“考虑到奥宝的国内业务主要集中在华南地区，在香港上市容易获得国际资本市场的认可，无论是国内投资者还是海外投资者都可以吸引投资。”孙伟表示，“面对国内日化行业的现状，未来奥宝要想突破，需要加强与化妆品品牌的合作，形成共赢。”
长江商报记者张璐
