近日，安徽五粮台生物工程股份有限公司(简称“五粮台”)创业板上市申请被受理，审核状态已变更为“已问询”。《经济参考报》记者注意到，报告期内(指2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，下同)，五粮台整体业绩稳定增长，但受原材料价格等因素影响，毛利率呈持续下降趋势。
招股书显示，五粮台成立于2010年，主要从事生物混合饲料的研发、生产和销售，主要产品为生物混合饲料。从财务数据来看，五粮台整体业绩保持稳定增长。报告期内营业收入分别为18，084.03万元、17，233.75万元、24.302万元和19，363.82万元，净利润分别为3，197.89万元、2，571.84万元、6，093.81万元和2，866.42万元。五粮台表示，“猪周期”是导致公司业绩波动的原因之一。猪价低迷时期，部分养殖户补栏和购买饲料的意愿下降。如果下游养殖业大量淘汰母猪，很可能会减少乳猪饲料的销量， 为公司下游饲料企业客户提供仔猪保育饲料和哺乳母猪饲料，从而减少饲料企业客户对公司产品的购买。严重时会导致公司业绩大幅下滑，甚至亏损。
值得注意的是，在业绩增长的同时，五粮台的毛利率持续下降，并低于可比上市公司的平均值。报告期内，五粮台主营业务毛利率分别为42.18%、40.44%、34.28%、25.95%。其中，销售收入占比最高的五粮台系列产品毛利率持续下降，是五粮台主营业务毛利率下降的主要原因。
关于主要产品五粮台毛利率变动原因解释:2019年，受非洲猪瘟疫情影响，下游客户需求减少，产品平均售价下降1.20%，公司产品产量减少，产品分摊制造成本增加；2020年玉米、玉米蛋白粉、大豆油等饲料原料价格大幅上涨，采购成本增加，公司执行新收入标准导致平均成本上升；2021年1-6月，公司小幅提高了五粮肽系列产品的销售均价，但由于原材料成本大幅上涨，毛利率持续下降。
报告期内，五粮台可比上市公司平均毛利率分别为50.93%、49.41%、47.64%、45.85%，均高于五粮台各期主营业务毛利率。对此，五粮台认为主要是产品差异、生产工艺不同等因素造成的。五粮台在招股书中坦言，未来如果下游行业需求持续下降，市场竞争加剧，或者公司采购成本上升，公司可能面临毛利率持续下降的风险；此外，公司产品的主要原料还包括玉米、豆粕等商品。如果原材料价格波动较大，公司采购的原材料价格上涨的风险不能通过产品提价完全转嫁给下游客户， 可能会影响公司的盈利能力。
