丁童互联网:两家参股公司挂牌新三板，凸显公司孵化平台能效。
类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:吴燕菁日期:2015年12月23日
企业活动
2015年12月21日，丁童互联网(002491)(002491.CH/ 18.60元，买入)的参股公司南京云创大数据科技有限公司(以下简称“云创大数据”)、上海智臻智能网络科技有限公司(以下简称“智臻智能”)收到全国中小企业股份转让系统有限公司出具的同意函(以下简称“同意函”)。
我们的观点:
近期三个投资标的的上市，凸显了公司孵化器平台的能效。
公司过去一年半投资的9个标的中有3个已经上市交易，凸显了公司大通信领域孵化器平台的能效。自2014年5月起，公司围绕运营商生态系统开展外延式并购。先后投资了南京德威普(光缆熔接机-新三板已挂牌)、江苏海思达(运营商UPS电池制造)、苏州伊瑞(运营商流量经营)、南京安迅(运营商信息安全+业务数据分析)、杭州舒云(互联网联合营销平台)、南京云创大数据(大数据存储)、北京天智通达(移动数字媒体平台)、上海智臻(移动数字媒体平台)。同时，公司引进专业投资管理人才，参股产业投资基金(华泰芮林股权投资基金) 对于后期的孵化平台，而大通信领域的孵化平台战略将成为公司后期的长期发展战略。
股权投资的政策红利刚刚开始，公司的投资孵化策略顺应时代潮流。
近期二级市场IPO重启，补充市场流动性和二级市场标的相关分红政策逐渐显现。公司在大通信领域的投资孵化平台战略，顺应了股权新时代的趋势。2014年5月至今，公司总投资已达11.5亿，静态市值已达41亿。经过孵化后，标的可以在二级市场更加活跃，得到市场的认可，行业进入更好的良性循环。近期几个重点股权市场政策红利:1)上海股交中心拟筹划的科技版拟先于主板推出注册制；2)上交所正在规划战略新兴板平台；3)主板研究的新股发行制度即将进入试行阶段；4) 工信部开放业务电子商务的VIE框架直接回归a股；5)新三板分层设计方案，有利于新三板高质量标准尽快走向主板。
云创大数据和上海智造将提升公司外延的深度和广度。
大数据和人工智能是未来IT技术发展的两个必然趋势。公司对两个标的的投资有利于保持公司新战略的可持续性，突破传统产业延伸的瓶颈，加强投资延伸的深度和广度，“冰山一角”效应。
投资风险:
投资未能达到预期的风险，系统性风险。
评价
看好公司在大通信领域打造孵化平台的战略。预计公司2015-2016年净利润2.5亿和3.5亿，公司有积极的外延式孵化策略，维持买入评级。
烽火通信(600498):烽火星空信息安全业务加速发展，需求端和供给端改善支撑快速增长。
类别:公司研究机构:长江证券(000783)股份有限公司研究员:路虎日期:2016年1月6日。
事件描述
2016年1月5日，烽火通信股价强势上涨。至此，我们重申公司的主要投资逻辑，建议投资者积极配置。
事件回顾
烽火之星作为国内网络监控领域的龙头，呈现良好的发展态势:我们重申，子公司烽火之星是国内三家拥有完整网络监控资质的公司之一，营收和净利润规模行业领先，不愧为国内网络监控领域的龙头。2015年，烽火星空呈现出良好的发展态势，具体体现为:1。2015年上半年，烽火星空净利润同比增长46%，增速较2014年明显加快。我们预计2015年再次大幅超出业绩承诺将是大概率事件；2.烽火之星在巩固网络监管市场的同时，积极拓展政府、企业和民用市场，以数据采集技术探索大数据分析服务业务。 实现从硬件到“硬件+服务”的商业模式转变，确保烽火星空的长期可持续发展。
新产品新市场拓展顺利，需求侧拓展带动公司收入快速增长:公司在巩固国内传统光通信业务的基础上，积极开发新产品新市场，具体为:1。公司持续发展数据通信业务、智慧城市和军工业务，创造新的收入增长点。其中，公司与省合资公司楚天云有限公司承担的“湖北省楚天云工程”是全国首个省统一，贯穿国家、省、市。2.该公司的海外市场加速发展。2015年4月，公司战略投资1亿元设立Xi安烽火，符合“一带一路”国。 试图分享丝绸之路经济带通信基础设施建设带来的行业盛宴。可以预测，公司在新产品和新市场的拓展，将带动公司收入在需求端持续快速增长。
芯片和软件技术稳步发展，供给侧提升公司盈利能力:鉴于公司通信系统产品中芯片和软件成本相对较高，公司大力发展芯片和软件技术。2015年12月30日，公司与武汉市邮科院分别共同出资2.5亿元和1.9亿元设立武汉飞思卡尔微电子科技有限公司，加大研发力度突破核心芯片开发技术，实现公司内部芯片需求自给率。我们预计后续公司将继续加大芯片和软件技术投入，通过供给侧改革提升公司整体盈利能力。
投资建议:看好公司未来发展前景。我们预计2015-2017年其完全摊薄后EPS分别为0.76元、0.95元和1.11元，重申我们对公司的“买入”评级。
中兴通讯业绩预告点评:M-ICT战略成效显著，业务全面增长。
类别:公司研究机构:世纪证券股份有限公司研究员:龚欣日期:2016年1月27日
公司发布2015年业绩报告。2015年，公司实现营业收入1008.25亿元，同比增长23.76%；归属于上市公司的净利润37.79亿元，同比增长43.48%；每股收益0.92元。M-ICT战略成效显著。万物移动互联将成为电信业发展的主旋律。公司面临的发展机遇来自多方面:运营商4G网络部署，如何加快管道智能化建设“让信息创造价值”；电信行业与传统行业将实现深度融合，云计算、大数据、大功率无线充电灯等新兴技术将为政企网带来市场机遇；在手机终端方面， 下一代手机终端将更加智能和灵活，新一代语音控制技术和手机安全问题将成为新的战略重点。面对机遇，公司聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，围绕“新兴领域”的布局，通过技术和商业模式的创新，实现盈利模式的突破。
终端海外市场发力，国内市场有望进一步加强。在海外市场，专利、法律、法规、渠道等制约了国产手机的发展，公司拥有深厚的专利积累；同时，该公司在160多个国家拥有自己的渠道。与国内市场不同，运营商仍然是手机渠道的主导。此外，公司还加强了线上线下渠道的建设。相关数据显示，该公司终端在海外市场令人眼花缭乱。在国内市场，随着消费者的注意力逐渐转向新兴平台，公司有望通过发展新的合作模式、多元化市场和品牌建设，进一步加强国内终端市场。
盈利预测及投资评级:公司2015-2017年业绩预测上调至每股收益0.92元、1.13元、1.31元，对应1月20日收盘价17.1倍、13.9倍、12.0倍市盈率，维持“买入”投资评级。
风险提示:投入产出风险；运营商资本支出增速放缓。
中天科技:电缆业务支撑快速增长，新业务拓展确保长期发展。
类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:路虎日期:2015年11月4日。
报告要点
事件描述
中天科技(600522)公布2015年三季报。报告显示，公司2015年前三季度实现营业收入60.94亿元，同比增长73.56%；归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长12.85%；1-9月基本每股收益0.69元。
事件回顾
主营业务收入持续高速增长，净利润大幅增长:公司前三季度主营业务收入和净利润持续快速增长。除了贸易销售收入大幅增长的因素外，在行业需求增长的带动下，公司电缆业务持续快速增长。前三季度公司整体毛利率同比下降4.95个百分点，主要是公司收入结构变化所致。但主要光纤光缆产品毛利率稳步提升，海缆及特种产品收入占比提升，将明显推动公司毛利率提升。同时，期内费用率持续改善，同比下降2.11个百分点。 确保公司盈利能力的持续增强。
定增收购将增加公司业绩，布局新业务建立长期发展优势:可见公司的定增收购和募集资金获得了证监会的无条件通过。对此，我们认为:1 .目标公司2015-2017年预测净利润合计不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元，能够提供明显的业绩增长；2.中天宽带主营宽带盒、光缆接头盒等宽带业务。此次收购将有助于加强其在宽带领域的布局，分享宽带市场的快速发展。此外，公司拟对子公司中天储能增资3亿元，增强动力电池产能；与此同时， 2014年将变更部分定增募投项目，以1.2元投入石墨烯产品研发项目。我们认为，公司积极部署前沿技术研发，有助于打造核心竞争力，有助于公司在新业务市场的不断拓展。
投资建议:看好公司发展前景。预计公司2015-2017年EPS分别为0.85元、1.00元、1.20元，给予公司“买入”评级。
彭博士:云管理战略初见成效。前三季度归母净利润增长41%
类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:谭志勇日期:2015年11月4日。
宽带业务突破发展瓶颈:互联网接入服务范围从77个地级以上城市扩大到290个地级以上城市。工信部2015年5月8日发布的《关于2015年实施“宽带中国”的意见》提出，2015年主要指导目标是实现宽带网络容量跨越，新增FTTH家庭8000万户，新增FTTH宽带用户4000万户。在全方位政策扶持和用户发展瓶颈突破的背景下，鹏博士互联网接入主营业务收入有望进入加速增长的通道。此外，腾讯签署合作协议后，公司网络中的内容资源将在类别和质量方面得到大幅提升，这将极大地改善互联网用户的体验。 从而增强用户粘性，提升公司品牌形象。
投资建议:我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.59元、0.69元、0.81元。给予买入-A建议，6个月目标价36.8元。
风险提示:公司宽带用户发展不及预期。
奥维通信:互联网养老深度收费，成长路径逐渐清晰。
类别:公司研究机构:宏源证券股份有限公司研究员:王风华日期:2014年7月15日
国内网络优化行业主流企业，行业景气底部反转推动业绩增长。2011-2013年，行业3G网络优化投资需求在达到峰值后持续下降。2013年4G投资启动，网络优化行业即将反转进入上行周期。公司作为行业主流企业，相关业务将受益于行业上行趋势，回归增长。
养老产业市场空间广阔，蓄势待发。从发达国家的经验来看，养老产业规模巨大。中国已经进入老龄化社会，养老产业还处于起步阶段，成长空间广阔。未来，随着老龄化的进一步深入和政府政策的助力，养老产业将会快速发展。
携手老龄委建设全国养老信息平台。公司已在南京、天津、甘肃、丽江开展养老服务。与老龄委合作后，公司可以利用老龄委的政策和资源优势，推动异地扩张，有助于未来的发展。
平台定位策略和商业模式创新能力带来长期竞争优势。构建养老综合服务平台的战略，辅以良好的执行和持续的业务创新，将使公司成为养老产业价值链中的高手，形成长期竞争优势。
风险分析:网络优化行业竞争激烈，行业盈利能力并未如预期上升；养老金业务商业模式创新失败；养老金业务对全国的推广并没有想象中那么快。
盈利预测及投资价值:我们预计公司2014年至2016年EPS分别为0.18元、0.26元、0.36元，对应市盈率为44.0、29.6、21.4。看好养老行业发展，首次给予“增持”评级，6个月目标价11元。
富春传播热点点评:四八系组合青春闪耀，市场张开梦想的翅膀。
类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:吴有文日期:2015年11月11日
短评
四八系组合是日本女子偶像团体AKB48的海外姐妹团体。在日本，成立于2005年的AKB48，根据其独特的偶像培养模式，通过握手会、换届选举等活动，让粉丝最大程度地参与到其成员的成长过程中。与其说是一次偶像化的经历，不如说是一个一步步追求梦想的过程。AKB48的运营通过这一系列的营销手段成功提高了销量，增加了粉丝的重复购买率，使得AKB48的作品销量和知名度大放异彩，创下了连续五年称霸日本pop年度销量的神话。
根据日本经济学家和《日经新闻》的长期市场调查，AKB48带来的经济效益在2012年达到了1500亿日元(约合93亿人民币)，并且在过去的三年中一直在加速增长。预计到2015年底，总经济效益可超过160亿元人民币。相对而言，四八系组合在中国偶像市场没有直接的竞争对手。经过三年多的市场锻炼，在中国站稳了脚跟。预计未来其相关IP产业链的总价值将逐步提升，达到上亿的规模。
资本提案
海格通信:北斗军购量大，民用市场拓展。
类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:李伟日期:2015年12月8日。
公告摘要:公司近期收到与特殊机构客户签订的北斗导航设备项目订单合同，合同总金额约1.4亿元，约占公司2014年营业总收入的4.7%。
北斗导航业务持续放量，凸显国防市场主流供应商地位。北斗导航是公司重要的核心业务之一。本次招标是公司继2015年1月9日和2015年3月13日分别拿下军用北斗导航和无线电项目1.25亿元和1.27亿元订单合同后，在国防市场取得的又一重要市场成果。在北斗导航领域，公司形成了从芯片到模块到天线到整机到系统和运营服务的全方位产品研发和服务能力，产业优势明显。截至目前，2015年公司已与军工国防用户签订北斗导航设备合同约5.2亿元，北斗国防市场业务持续增加。
北斗导航正处于快速增长的窗口期，国防和民用技术的融合增加了其民用市场的扩张。近日，真新、海格相继宣布北斗大单，印证了行业的高度景气。根据规划，北斗导航系统2018年可为一带一路沿线国家提供基础服务，2020年形成全球服务能力。
《中国卫星(600118)导航与位置服务产业发展白皮书》发布。2014年，中国卫星导航市场规模为1343亿，同比增长29%。我们预计北斗产值在260亿左右，预计2015年北斗产值将达到500亿。根据规划，2020年卫星导航产值4000亿，北斗产业占比达到60%-80%。国防市场批量应用，民用市场北斗替代GPS进程加快，对应更大的市场空间。公司不断加大投入，提升工业应用和大众应用的市场竞争力。未来5-10年是形成大规模市场和国家骨干企业的关键时期。
军事信息化龙头企业将充分受益于国防军事信息化的大发展。海格在北斗导航和卫星通信领域竞争力突出，已完成天线、芯片、终端、运营全产业链布局，订单规模和收入快速增长。军用无线通信、频谱管理、仿真、雷达等业务也具有很强的竞争力，将充分受益于国防军事信息化的大发展。公司积极拓展行业用户市场，军民融合技术发展成效显著。
投资建议:海格通信(002465)北斗导航及卫星通信等新业务规模不断扩大，盈利能力得到明显提升。继续中标凸显军事信息化竞争优势，看好公司成长性。
我们预测2015-2016年净利润增速分别为42.6%和22.7%，EPS分别为0.29元和0.36元，维持买入-A评级，六个月目标价24.00元。
风险提示:投标预期风险低；集成未能达到预期的风险
日海通信:转型升级，东海日出
类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:刘舜日期:2016年1月26日。
事项:
最近，我们调查了日海通信(002313)。
和平观点:
中国最大的通信网络物理连接设备供应商:日海通信传统主营业务是为国内外运营商、ICT设备商、网络集成商提供一流的连接解决方案、站点解决方案、数据中心解决方案和专业服务。目前，公司是国内最大的通信网络物理连接设备供应商，拥有完整的通信网络物理连接设备和综合布线产品线。主要产品分为“通信网络物理连接设备、连接与分配产品、保护产品和综合布线系统”。公司与中国电信、中国移动、中国联通(600050)建立了稳定可靠的长期合作关系，成为华为、中兴、阿尔卡特朗讯等世界知名电信主设备制造商的主要供应商， 诺基亚-西门子和爱立信。在通信业务方面，公司正在积极优化客户，减少不盈利业务，加大对毛利率较高业务的投资，努力实现通信业务盈利能力的更大增长。
6亿收购建通测绘，布局地理信息产业:日海通信近日公告，拟发行股份收购建通测绘100%股权，交易对价6亿元。建通测绘一直专注于机载激光雷达测绘技术在地理信息行业的应用。拥有广东省唯一的测绘航空摄影甲级资质和海洋测绘乙级资质，也是国内唯一拥有四套激光雷达设备的商业企业，获得十余项省部级奖项。目前，公司产品主要为2G和2B，并积极拓展工业应用和消费应用。 并将在未来进一步拓展2C的应用。公司积极打造地理信息大数据平台，逐步从项目型商业模式向服务型、平台型商业模式转变，构建从上游数据采集到中游数据处理再到下游数据应用的全产业链布局。建通测绘承诺2016年至2018年净利润分别不低于3500万元、5300万元、7860万元。
公司转型升级决心坚定，公司未来充满空间:在传统通信专业，公司积极保障盈利，未来有望进一步整合行业资源。同时，建通测绘所在的地理信息产业集中度较低，未来仍有进一步并购的预期。在新业务方面，
公司拟募集5.8亿元建设充电桩项目，补充流动资金。募资完成后，公司账户现金将大幅增加，未来有望进一步转型升级。公司的未来充满想象。
投资策略:我们预计2015-2017年营业收入为24.77/26.89/28.21亿元，对应的EPS为0.03/0.37/0.55元，对应的PE为422/39/26倍。我们认为，日海通信传统主业正面临拐点。公司决心转型升级，积极布局地理信息服务和充电桩业务，未来有望进一步整合资源，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
风险提示:运营商资本支出不及预期，行业竞争加剧，地理信息业务整合风险，政策风险。
星网锐捷调查简报:Km，线下娱乐场景，巨大金矿空间。
类别:公司研究机构:国海证券(000750)股份有限公司研究员:孔令峰日期:2015年12月31日。
事件:最近我们对公司进行了一次调查。
我们的观点:
KTV线下娱乐消费场景空间巨大，公司卡位优势明显。公司占据了KTV信息系统市场40%以上的份额，从而占据了巨大的KTV线下娱乐消费市场，KTV线下消费是一个超过2000亿元的市场。线下KTV的屏幕堪比户外媒体的户外广告屏幕价值，同样具有场景价值。有了Km，有利于准确定位目标人群。目前公司仅依靠线下KTV的自发推广就积累了超过2000万的下载量，其中月活跃用户约100万，线下渠道价值明显。
内容合作给KTV带来增量价值。除了在“智”、“娱”、“赢”三个方面升级KTV行业解决方案，KMI还引入了模仿秀、游戏、多屏互动、虚拟舞台等新的娱乐模式，大大增强了用户在KTV消费的时间和粘性。公司受益于为KTV带来的增值。根据旧版KMI的实际运营情况，KMI有望将KTV的收入提高10%-20%。
Km倾向于独立发展，互联网公司机制助力公司腾飞。2015年6月，KMI独立成立子公司，近期进一步引入外部投资，旨在引入更多合作伙伴，与BAT合作，利用互联网思维打造强势O2O品牌。
M&A基金助力KM布局内容生态。该公司于今年5月设立了M&A基金，初始规模为1亿元，旨在服务于KMI生态内容的完善，帮助KMI成为领先的O2O娱乐平台。
O2O业务处于发展期。公司控股子公司盛腾信息推出的云腾社区，旨在打造“互联网加社区生活服务”的社区O2O平台，解决快递物流“最后100米”的痛点；Km本质上是O2O的泛娱乐平台，深挖屏幕价值和场景价值，未来发展前景广阔。
第三季度业绩增长26.7%。前三季度公司实现营业收入25.7亿元，增长13.5%，来源于公司自身传统业务的内生增长以及收购思创软件和德明通信。其中，思创软件主要是防灾减灾信息和应用服务提供商，产品覆盖17个省份；德明通信在4G海外定制应用市场具有领先优势。收购上述两家公司，扩大了公司产品线，增加了利润增长点。
盈利预测和评级。公司掌握KTV宝贵的线下屏幕渠道，同时通过KMI将用户分流到线上，实现用户线上线下娱乐闭环。看好公司未来线上深挖用户价值，线下深挖场景和屏幕价值的空间。鉴于KMI仍处于初创期，尚未贡献收入，因此存在不确定性。因此，不考虑Km，预计公司2015-2017年净利润为2.59/3.52/4.48亿元，EPS为0.48/0.65/0.83，分别为2015年12月29日股价PE的51/38/30倍，给予“增持”评级。
风险提示。商业模式不可行的风险；Km业务拓展低于预期的风险；法律风险；KTV市场萎缩的风险；战略合作终止的风险；
大唐电信深度报道:芯片王者归来，移动互联网崭露头角。
类别:公司研究机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司研究员:冯达日期:2015年4月20日。
投资要点:
内生外延双驱动，打造？核心-终端-云？的核心竞争力，其中集成电路和移动互联网业务尤其值得期待，国家信息安全政策长期利好；
报告摘要:
国家信息安全催政策支持，集成电路板高增速可持续。芯片产业是整个信息产业的核心组成部分和基石。芯片对进口的高度依赖严重威胁国家安全。在过去的14年里，中国出台了一系列促进自主芯片产业发展的政策。芯片行业进入门槛高，行业龙头最先受益于政策扶持。大唐电信(600198)实力雄厚，在国内芯片行业占据领先地位。央企背景必然首先受益于政策支持。以中国电子信息发展(300469)的大背景，集成电路板的高增速是可持续的。
高端五模芯片实现大批量应用，军用芯片市场独占鳌头。近日，搭载连欣LC1860的红米2A手机发布，市场反响不错。随着连欣科技量产4G芯片，公司手机芯片业务高速增长。通信安全作为国防信息安全建设的关键环节，技术过硬、政治清白、既有核心部件又有整机生产的企业是最大的受益者。公司作为国际认证企业，受益于金融IC卡芯片国产化；智能手表芯片与下游互联网巨头360合作，未来有望大有作为；大唐电信还与恩智浦成立了合作公司，填补了我国汽车电子芯片领域的空白，增加了利润增长点。
内生外延双轮驱动，移动互联网布局逐步完善。2014年，公司完成对娱乐的收购，娱乐的页游业务保持稳定增长。在手游方面，注重自主研发，拓展手游发行业务，近期陆续推出多款热门手游产品，业绩有望超出承诺。公司打造的新华芦苇资源型移动互联网平台近期在教育、妇幼保健等领域也取得了多项突破，公司在移动互联网领域的战略布局正在不断完善。
第一次？买？评级，给予目标价39元。预测2015-2017年净利润为3.66/4.91/6.31亿元，EPS为0.42/0.56/0.72元。
天元迪科公司动态点评:联盟腾讯，中国Palantir隐现。
类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:周日期:2015年11月6日
资本提案
公司此次与腾讯云达成合作协议，将加速拓展公安大数据业务，推动以公安数据为核心的区域割据战略布局快速落地。同时，这也是去年底以来第五次与巨头公司合作。公司合作推进战略成效显著，在电信、公安、传统行业等领域的大数据布局初见成效。未来公司有望通过合作继续逐步打通“政府+运营商+BAT”的数据体系，逐步完成从IT系统解决方案提供商到大数据运营合作伙伴的转变！预测公司2015-2017年的EPS分别为0.31元、0.44元、0.62元，对应的PE分别为59.70、41.55、39.85。 维持“强烈推荐”评级。
投资要点
与腾讯达成合作，加速推进公安大数据业务:公司与腾讯云在国内政企市场达成合作协议，共同推出云平台及大数据相关产品和解决方案。此次合作的主要内容分为以下三点:腾讯云现有的大数据技术和产品将通过天元迪科(300047)投入政企市场；借助双方优势，共同拓展政企大数据，尤其是公安大数据市场；在腾讯云上合作应用开发和推广。通过此次合作，公司将自身的客户、技术、行业经验优势与腾讯的数据相结合， 公有云等资源，提升大数据竞争力，加速政企大数据业务拓展。
与巨头快速合作，14年底已达成五项协议:根据公司公告，自去年底以来，公司通过积极合作，与阿里、梅铮、腾讯、华为、深圳云计算中心等五家公司和机构达成战略合作，主要涉及二维码业务和政府大数据业务。如此快速的合作符合公司大数据业务发展战略，既通过整合各方优势提升整体竞争力，又减少推广阻力，以最快的速度抢占各地区大数据业务，获得先发优势。
以警务数据为核心，抢占大数据业务入口:凭借资深的行业经验、成熟的警务大数据产品和合作推广模式，公司有望在政府数据共享开放政策的支持下，快速铺开业务，进入各地区建设跨部门多警种大数据云平台。平台建成后，公司作为解决方案提供商，对数据源的存储和使用方法有着深刻的理解。由于警务数据是政府数据的重要组成部分，公司将成为相应区域政府及其他领域大数据开发运营的首选合作伙伴之一。
大数据业务布局成效显著:在公司正确战略规划的指引下，通过持续努力，公司在电信、政府、虚拟运营商、金融、大型传统行业、移动互联网等领域展开了全面的大数据布局，并取得了显著成效。
风险提示:大数据业务无法顺利推进的可能性；市场竞争可能导致公司主营毛利率下降。
初灵信息:拟看准大可投资征信公司加快大数据应用布局。
类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘洋日期:2015年10月29日。
潘琪巷54-16号。中国台湾鲁抗镇 有限公司共同出资设立“博诚郑新有限公司”。
硼化物并表，业绩主要在四季度发布。2015年1-9月营业收入同比增长14%，净利润同比增长16%，主要是大客户准入制度的拉动。前三季度的完成进度与我们预测的2015年全年业绩仍相差甚远。原因如下:1)由于厂商之间激烈的价格竞争，广电宽带接入系统的销售额和利润下降；2)加强销售投入，新增合并子公司博瑞部分，销售费用同比增长139.21%；3)计提期权费及合并子公司博瑞新增部分，管理费同比增长79.16%；4)公司主要客户为电信运营商，收入和利润确认的高峰在第四季度。
投资成立征信公司，加快大数据应用布局。公司及关联方楚领创投、九方财富信息(北京)有限公司共同投资设立博诚郑新，其中九方财富信息(北京)有限公司是国内唯一参与一规划两标准的大数据公司。博诚郑新注册资本5000万元，公司自有资金出资200万元，占投资总额的4%，楚凌创投出资3150万元，占63%。硼化物将继续深耕通信大数据市场，有望通过视界科技拓展广电与芒果Tv数据的合作机会。
维持“增持”评级。北京思达科技承诺2016年、2017年、2018年净利润分别为4860万元、6280万元、7480万元。如果通过审核，将明显增加公司业绩。暂时维持2015-16年0.86元和1.15元的EPS，对应70X和53X的PE预测，维持“增持”评级。
核心假设风险为:(1)广电电子产品加工及宽带接入系统利润下降；(2)硼化物和博科思无法完成承诺的业绩；(3)北京思达的重大资产重组可能被暂停、终止或取消。
恒通光电业绩预告:2015年预增50%-70%，符合预期。
类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:胡佳明日期:2016年1月29日
结论和建议:
公司预测2015年净利润5.16亿-5.85亿元，同比增长50%-70%。表现符合预期。公司正积极向“系统集成服务商、国际化企业、R&D生产企业”转型，积极布局新的业务平台。入股万山电力，实现电力行业全产业链布局，公司成为国内唯一形成光通信、电力行业从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业。投资王猷科技，实现大数据业务战略布局。
我们适度修正了公司2016年业绩预告。预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和7.02亿元(修正4%)，同比+57.5%和同比+29.5%，每股收益0.44元和0.57元。股价对应16年P/E17倍，维持“买入”评级，目标价12.50元(16年22倍)。
2015年预增50-70%:公司预测2015年净利润5.16亿-5.85亿元，同比增长50%-70%，业绩符合预期。其中，4Q15实现净利润2.62亿元，同比增长60.79%。受益于宽带中国战略、4G网络和输配电网建设的强劲需求，公司光通信和电力传输板块收入快速增长。此外，公司于6月完成了对黑龙江电信国脉项目的收购，实现了年内净利润的快速增长。
投资万山电力咨询，完善电力产业链布局:12月，公司以1.377亿元收购万山电力咨询51%股权。万山电力是一家专业从事电力工程规划、勘察、设计和总承包的技术服务型企业。2015-2017年的业绩承诺分别为3000万元、3600万元、4320万元。同时，2016-2017年签订和执行的有产品和无产品的境外EPC项目总承包合同分别不低于1亿美元、3亿美元、3000万美元和6000万美元。收购万山电力有利于完善公司电力行业综合系统解决方案，拓展业务领域。
投资王猷科技，布局大数据业务:公司还将通过股权购买和增资的方式，以2.04亿元的代价收购王猷科技51%的股权。王猷科技是中国领先的大数据分析与应用、网络安全和网络优化业务综合解决方案提供商。王猷科技承诺2015年净利润不低于3100万元，2016-2017年业绩增长率不低于30%，分别为4100万和537。投资王猷科技是公司在战略性新兴产业的重要布局，为公司发展成为领先的大数据服务提供商奠定了良好的基础。
海缆技术取得重大突破:公司1月初公告，全资子公司恒通海洋完成了国际海缆权威技术平台UJC对5个系列集群式海缆的UJ认证，获得全系列13项证书。加上13年获得的全系列无中继海底电缆的13个证书，恒通海洋已经成为国内获得UJC证书和认证电缆类型最多的海底电缆制造商之一。此外，一条中继海底光缆最近成功完成了水深4400米的海试，这在中国尚属首次。上述重大技术突破有利于公司海底光缆产品全面进入国际市场。
盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元、7.02亿元，同比+57.5%、同比+29.5%。每股EPS为0.44元和0.57元。
苏宁尚云(002024):出售PPTV将提升年报业绩，联手阿里备战双十一或推动Q4线上增速超预期。
类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:刘日期:2015年11月4日
营收增长17.44%，净利润增长105.09%。1-9月，公司实现营收935.7亿元，同比+17.44%；归母净利润0.53亿元，+105.09%同比，元；扣非后归母净利润-10.8亿，同比+4.66%。其中，Q3营收305.32亿，同比+7.05%；第三季度归属于母公司的净利润-2.95亿元，同比增长-3.25%。REITs贡献税后净利润约10.22亿元，拉动当期利润。此外，公司拟向苏宁文化出售%股权，转让价格为25.88亿元。预计PPTV剥离将于年内完成，从而增加当期投资收益10.4亿元。
Q3线上运营增速减弱，活跃用户快速增长。2015年1-9月，线上GMV 313.40亿元，同比增长80.63%，其中自营商品达245.74亿元，同比增长57.54%，开放平台达67.66亿元，同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据，活跃用户快速提升，或大幅推动双十一销售规模:①移动端运营能力提升；(2)零售系统会员数量大幅增加；(3)商品丰富度有所提高。
积极推进线下门店建设，加快农村市场网络布局。一是连锁发展市场，15Q3公司新开连锁店73家。截至15年9月底，线下门店1681家。第二，农村电商市场。截至9月15日，Suning.cn共有599家直营服务站，Suning.cn共有782家服务站。
毛利率同比上升0.77个百分点，期间费用率小幅上升。报告期内，公司毛利率为15.80%，同比上升0.77个百分点，主要原因是公司不断深化O2O运营模式，线上线下产品定价调整，差异化经营；期内费用率为16.82%，同比上升0.66个百分点，主要是公司推广、品牌知名度及新品类用户认知所致。
天猫苏宁频道+Suning.cn备战双十一，天猫分流或推动Q4线上收入增长超预期。双十一期间，天猫苏宁频道:预计双十一当天，天猫对苏宁带动的流量超过1000万，苏宁GMV增长或超过300%-500%，Q4线上收入增长或超过预期；Suning . cn:21日，苏宁宣布百度、腾讯、360等500家公司将一起发20亿红包，亮剑双十一。与此同时，11月6日-12日“主会场五折”也将提前引爆双十一。
维持盈利预测和买入评级。我们预计15-17年EPS分别为0.07元、0.09元、0.19元，当前股价对应PE分别为235倍、183倍、87倍。维持买入A评级。
风险提示:整体消费环境不景气。
网宿科技研究报告:CDN领跑者，受益数据激增
类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:徐力日期:2016年1月25日。
核心观点:中国ICT产业正处于快速发展时期。近年来，整个云管理系统发生了巨大的变化，为2016年的数据爆炸打下了坚实的基础。目前云末端的数据通道有三个重要特征:1。云端的内容供给非常充足；2.对端侧数据的需求尤其巨大且增长迅速；3.管道带宽充足，管道价格成为数据业务增长的瓶颈。
我们预计从2016年第二季度开始，三家运营商将会有一场激烈的价格战来响应政策，争夺市场。届时，管道价格将大幅下降，不再对数据流量形成关键制约，从而数据业务将呈现爆发式增长。当管道价格降低，不再成为数据量增长的瓶颈时，数据业务会急剧增加，对CDN的需求会大大增加。中国CDN市场前景广阔，年均增长率超过50%。
国内CDN绝对龙头:CDN行业“马太效应”非常明显，行业龙头更容易保持领先地位。自2013年第一季度以来，在线露营收入增速一直保持平均环比高增速，远超主要竞争对手蓝汛。从盈利水平来看，与蓝汛亏损不同，网宿科技一直保持着良好的盈利能力，并以大幅超过营收增长的速度实现增长，成为国内CDN行业的领头羊。在CDN领域，ISP有望摆脱其他竞争对手，保持领先地位，成为中国的Akamai，并将受益于CDN市场的爆发式发展。
业务线、成本、资本市场具有综合优势，是公司保持领先地位的护城河。业务方面，网宿业务线全面，没有技术短板和产品短板，可以为各类客户提供全面的CDN服务。成本方面，网宿科技坚持发展高毛利率的CDN业务，并积极降低运营成本，整体毛利率基本保持在40%以上的高水平。目前，Nethost拥有30000多台服务器资源，500多个CDN节点，保持着极大的资源优势。Nethouse并不满足于目前的业务发展，而是积极利用资本市场进一步扩大自身优势。
外部的竞争压力很难撼动互联网主机的优势:电信运营商、互联网巨头、基于P2P技术的CDN平台参与传统CDN行业竞争，但都有明显的短板。公司拥有专业的CDN技术资源和丰富的网络资源，专业的CDN服务团队，应对数据业务指数级增长的网络基础和成本优势，以及网络中立性的天然优势。外部竞争对手很难撼动公司在CDN领域的主导地位。
盈利预测及投资评级:公司将保持CDN行业领先地位，极大受益于数据业务的爆发式增长，将连续两年保持80%左右的业绩增速。预计公司2016-2017年EPS为1.99元和3.15元，对应PE30/19X。我们看好公司在CDN领域的盈利前景，给予“买入”评级。
风险提示:业务表现不如预期，未来技术创新向云CDN演进将有强劲竞争对手。
