5月28日，银山资本合伙人董中郎在2019全球智慧物流峰会投融资分论坛上发表了主题为“触货优先，物流行业最佳组织”的演讲。他详细阐述了金色十年的投资主题、组织成本和服务溢价、行业的底层逻辑以及即将到来的行业稳态。以下为演讲实录:
黄金十年的投资关键词:先触货，节点为王，技术驱动。
在座的投资人很幸运的关注物流。从全球范围来看，2015 -2025年是中国发展至关重要的十年，尤其是中国的物流业，会吸纳大量资金。于是我们在这个行业扎根，然后就有了波澜壮阔的前景。
在过去的100年里，我们以服务来组织物流行业。根据客户需求，物流行业被切成了“票重、服务”的豆腐块，于是有了快递公司、快递公司、同城配送公司、仓储公司等等。物流行业也是有分工的，比如有专门做承运人的，也有服务于某个细分行业的。这些共同构成了一个循环的物流产业生态。
回顾物流产业的生态化发展，经历了三个阶段。第一阶段是制造业驱动，造就了现在的第三方物流公司(3PL)；第二阶段是渠道驱动，实际上是1995年到2010年的阶段。国美、苏宁等渠道商带动了产业转型；第三阶段是消费者驱动。是电子商务带来的，物流行业会产生很多新的模式。电商平台做的事情，和沃尔玛做了几十年的事情一样，是拥有自己的产品，控制整个产业链。在美国，亚马逊平台上卖的最好的品牌，25%必须是自己的。我不相信新一代的“新零售商”不做自己的品牌。
这是产业链的整体趋势，将带来黄金十年物流业的蓬勃发展。这十年，我们要走美国物流业过去50年走过的路，未来几年，我们要走的路，没有榜样。
这十年也是物流行业有组织的十年。前半段基本是B2C的组织，主要包括快递、电商物流、网格及时配送。接下来是中场，是B2B的组织，包括快递、云仓配、专属车队、专线、三方物流。后半部分是M2C的全球组织(M2B2C)，主要包括多式联运、全球货代、综合物流和综合供应链服务。现在大量的资金正在流向新一代的全球货代系统，这是一个非常明显的信号。
这个黄金十年的组织也分为三个部分。第一段前半段已经差不多完成了，当然还有很多提高效率的技术，有更多的钱做更多的事。现在主战场在中场，第一批是快递，专属车队，三方物流。这场战争比上一场更复杂。除了资本，最需要的是服务好整个产业链上的所有品牌、厂家、原创三方物流，看他们是怎么组织的。
2017年，我提出金色十年的投资主题是“先触货，节点为王，技术驱动”。“先触货”即组织；“节点为王”是指物流服务的效率可以在重资产为特征的节点上升级；“技术驱动”，技术很重要，但要以规模为基础。
投资者评判物流企业的关键因素:组织成本和服务溢价
在整个物流行业，我们看的是同一个项目的商业模式和未来的成功。看它的组织成本和服务溢价很重要。
在中国，整个物流量很大，但全球竞争力还很弱。IMF数据显示，中国物流市场规模全球第一，综合竞争力仅为28。
所有投资人可以借鉴的数据就是车辆公里数。随着每月车辆公里数的增加，相应的每公斤价格会逐渐降低。所以从快递、全国零担、区域零担、专线运输到整车运输，组织成本越低，服务溢价越低。
我们在做投资的时候，一定要考虑这些因素，然后再决定投资什么样的企业。从运营企业等四个维度，从快递到车辆运输，投资成功的可能性在降低。因为它的组织成本变高了，市场不给溢价；比如信息服务，快递到整车运输基本都需要，但是区域零担对它的需求比较低；金融服务方面，越碎片化，金融服务的机会越多；资产管理和金融服务一样。
从这个角度来说，有些企业是不允许投资的。比如车辆运输，对于B2B来说是一场非常重要的战争。它有两个维度:订单的可预测性和距离。往上走，这里的机会和组织商品的成本都在逐渐上升。往下走，很难做重资产。
物流行业将从过度竞争进入稳定状态，大型头部企业将会出现。
物流是一个被技术颠覆和解构的行业，最重要的场景只能由“货”来创造。换句话说，物流行业正在经历一场非常深刻的革命，那就是技术正在把物流的豆腐切割成基础设施和应用场景。在下一个战场，尤其是M2C阶段，会出现很多核心技术或者说“黑科技”。未来的技术可能会暂时消除服务边界。
逻辑是，原来的物流要素基本是天网加地网，天网包括设备、空间、人，天网包括信息、金融。现在大数据之后，尤其是下一个AIoT，核心技术会变成应用场景和新的基础设施。
从新的基础设施来看，过去提供空间是不够的。需要的是人、空间、设备的一体化。人可能会被机器人取代，设备可能会数字化，卡车和叉车也是自动化的。这些都是基于新添加的元素& mdash& mdash数据或能源。在未来，数据和能源，加上核心技术和金融，将建立一个全新的基础设施。
从应用场景来说，不再是单纯的物流公司，而是用货物来创造这个场景，然后以金融为出发点，与新的基础设施进行交互，其中信息交互是最重要的。
因此，掌控物流行业的应用场景将是服务商的核心价值，货物仍然是组织场景的有力手段。对于未来新的基础设施服务商来说，如果不结合应用场景，基本上很难发挥资产的效率。未来无论有多少核心技术，商品都会占据很重要的元素。
接下来，B2B物流是规模之战。触货的本质是对客户需求的准确理解。没有商品的规模，技术是虚幻的。如果所有的技术都能产生效率和价值，那么它们就必须被规模化。
在过度竞争之后，物流行业即将通过整合进入稳定状态，大型头部企业即将出现。未来领先的快递集团的业务量是一天1亿个包裹左右；龙头快递零担集团日货运量约10万吨；领先的物流集团或平台的日收入应该在3亿左右。
这意味着整个行业进入了一个稳定的状态，以后不会再有这么低的竞争了。AIoT可以在这个规模上大大提高资产效率，全球化和一体化是你的红利。我们应该把披着零售外衣的物流公司，成批的科技公司，变成披着科技外衣的资产管理公司。在这个演变中，触货依然是关键。接下来的三波叠加，为我们创造了无限可能。
(界面新闻授权发布，略有删减，杨霞整理)
