文|全球金融理论丁毅
3月9日，杭萧(600477。SH)发布2019年年报。
净利润和净现金流继续大幅下滑。
年报显示，杭萧实现营业收入66.33亿元，同比增长7.26%；归母净利润4.69亿元，同比下降17.44%。
增收不增利的局面持续，归属于净利润连续两年大幅下滑。与此同时，营业收入增速较2018年的33.62%大幅下降。
扣非净利润更是明显。2019年为3.25亿元，同比下滑40.17%。
现金流方面，杭萧2019年经营活动产生的现金流量净额为3.27亿元，同比下降49.91%。数据显示，其2016年至2019年经营活动现金流量净额分别为12.56亿元、9.20亿元和6.52亿元，呈逐年下降趋势，幅度较大。
年报显示，现金流入中包含退税9012.73万元，因出口退税增加而增加177.68%；处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为2.53亿元，去年为18.63万元，原因是全资子公司收到了相应的拆迁补偿款。
2019年，杭萧的应收账款为15.37亿元，增速为21.05%，而其营收增速仅为7.26%，继2017年之后再次超过营收增速。此外，经营活动现金流持续下降，公司收入中更大比例来自应收账款，降低了盈利能力。如果应收账款回收受阻，会对公司发展造成影响。
报告期末，杭萧股份计提坏账准备共计3.7亿元。其中，有坏账准备的收入科目，坏账准备4172.35万元，账面余额1.39亿元，计提比例30.07%；按账龄分析法，合并计提坏账准备的应收账款，计提坏账准备3.28亿元，占比18.57%。
目前，杭萧的流动负债总额为50.63亿元，其中短期借款10.33亿元，应付账款18.47亿元，应付票据3.79亿元，预收账款14.15亿元，货币资金7.31亿元。
销售费用激增，毛利率大幅波动。
资料显示，杭萧主营业务主要包括轻钢结构、钢结构住宅及配套墙板/楼板、多层/超高层钢结构、空间钢结构、电厂钢结构、石油炼制钢结构、桥梁钢结构等。
年报显示，报告期内，杭萧的营业收入包括房地产收入4.79亿元、战略招商收入1.8亿元、万军绿建收入5.75亿元、翰林设计收入2807.71万元。
杭萧表示，净利润下降的主要原因是主动放缓战略合作步伐，增加对万县绿建的运营投入。
环球财经查阅年报后发现，2019年杭萧地产销售营业收入同比下降47.41%至4.57亿元，但该业务毛利率却激增38.98个百分点至46.42%。
与此同时，服务业从2018年的3324.22万元上升至1.18亿元，增长254.14%，但该业务毛利率大幅下降51.18个百分点，仅为6.1%。
费用方面，2019年其销售费用增至1.37亿元，同比增长78.35%。杭萧解释，主要是新业务增加销售人员所致。
年报显示，销售费用中，2019年员工薪酬为7126.50万元，较去年的4181.75万元增加了近3000万元，广告费用也大幅增加，从去年的673.99万元增加到2322.18万元，增幅为244.54%。
导致费用持续增加的新业务有哪些？
2018年，杭萧开始通过全资子公司万军绿色建筑布局互联网，打造建材垂直B2B电商平台。
截至报告期末，万军绿健已建成并投入运营23万平方米的展览中心，标准展位12000个。上海宝信软件有限公司委托的网上交易系统已开通交易。万军绿建拥有全职员工823人，万军绿建线上线下展示中心签约2736家，签约展位3284个，累计金额约6.59亿元(含不同合同期限的合同)。线上销售订单共计1883笔，累计销售额7.84亿元。
然而，投资大、毛利率低是中国商品B2B平台不得不面对的问题。商品交易是低毛利业务，但B2B交易平台建设和运营成本大，同质化严重。没有坚实的壁垒，模式很容易被复制。除了通过附加服务实现盈利，最好的盈利点可能在产业金融服务领域。
杭萧能否解决“互联网+的传统行业”的痛点，只看“互联网+产业互联”能否讲好这个故事，这才是关键。
主席山尹牧曾经配合调查。
环球金融也发现了一个公告。
2019年10月29日，杭萧公告称，收到公司控股股东、董事长丹·尹牧先生家属通知，丹·尹牧先生本人正在配合内蒙古自治区监察委员会的调查。截至本公告日，公司尚未得知具体情况及调查结果。
虽然丹·尹牧已于2019年12月2日恢复职务，但种种原因仍值得关注。
属于或关于上述房地产生意的。2010年，杭萧成立了主营钢结构住宅开发的子公司万军地产，开始涉足钢结构住宅的房地产开发业务。同年9月，位于包头市青山区的杭萧(内蒙古)有限公司成立。
据时代周报报道，一个总建筑面积100万平方米的超级市场“万军大都城”在包头杭萧建成，这是杭萧在建的最大钢结构住宅项目，而这个项目的土地投资接近7亿元。也有人说跟招商引资过程中的腐败问题有关。
这里不得不提的是，杭萧早年曾卷入“中国牛市内幕交易第一案”、“中国内幕交易第一案”，非法获利达4037万元。
2006年11月，浙江杭萧股份有限公司(以下简称杭萧公司)和中国国际基金有限公司(以下简称中基公司)开始接触，讨论安哥拉公房项目由混凝土结构改造为钢结构。
2007年1月31日，时任杭萧证券办公室副主任兼证券事务代表的罗得知公司正在洽谈一份安哥拉合同。2月12日，从他人处得知此事的航晓公司证券办原主任陈宇星打电话给罗询问合同进展情况。罗违反《证券法》的有关规定，将所了解的“安哥拉项目”信息泄露给陈。
当晚，陈将从罗处了解到的信息，包括信息来源，告诉了与其合作炒股的，并于2月13日下单买入杭萧股份。2月13日，杭萧公司与中基公司草签了“安哥拉项目”框架协议。罗再一次将合同已经草签的事实泄露给陈。
随后，陈将从罗处获得的信息告知王，并指示其于2月14日以涨停价将账户内资金全部买入。2月14日，罗将公司协调会的详细内容及次日的公告透露给陈，陈随后通知王，并责令王继续持有杭萧股份。
3月15日，陈从罗处得知证监会要对杭萧公司进行调查，便将情况告知王，并命令其于次日卖出杭萧股份。3月16日，王按照指令将6961896股杭萧股份全部卖出，非法获利4037万元。
2008年2月，浙江省丽水市中级人民法院判处罗泄露内幕信息罪，判处有期徒刑一年六个月。陈宇星犯内幕交易罪，判处有期徒刑二年六个月，并处罚金4037万元；王向东犯内幕交易罪，判处有期徒刑一年六个月，缓刑二年，并处罚金4037万元；陈宇星、王向东的违法所得4037万元，由丽水市人民检察院予以追缴，上缴国库。陈宇星不服上诉后，二审维持原判。
