“养鸡大王”的鲜奶吧拟上市 一鸣食品已提交招股书申报稿

温州企业浙江益铭食品股份有限公司(以下简称益铭食品)正准备冲刺IPO。益铭食品由前“鸡王”朱明春创建。

然而，益铭食品的主要业务不是养鸡，而是通过“鲜奶吧”出售牛奶。国家商报记者注意到，几年前，这种鲜奶吧零售模式一度兴起，风靡各大城市街头。

从益铭食品的业绩来看，鲜奶吧模式的净利润率并不高。2016年至2018年，益铭食品营业收入分别为12.54亿元、15.2亿元和17.55亿元，但同期净利润均未超过2亿元。这与益铭食品的高运营成本和销售费用有关。例如，2018年，益铭食品的总运营成本和销售费用达到14.2亿元。

近日，益铭食品提交了首次公开发行股票的招股说明书(申报稿，下同)。这是一家来自温州的企业，主打品牌是“一鸣真鲜奶吧”。“一鸣真鲜奶吧”的本质是一家食品连锁店，通过租赁店面的方式销售牛奶、面包等。一鸣真鲜奶吧销售的产品有低温巴氏奶、低温发酵奶、面包等烘焙食品、中式糕点等。

国家商报记者注意到，益铭食品营业收入达到10亿元，但净利率并不高。2016年至2018年，益铭食品营业收入分别为12.5亿元、15.2亿元和17.5亿元；同期净利润分别为1.49亿元、1.2亿元、1.57亿元。

这与益铭食品的高运营成本和销售费用有关。以2018年为例，公司营业成本和销售费用合计14.2亿元。由于食品连锁店的经营性质，益铭食品的销售费用主要用于员工工资、运输费用、营销费用和租赁费用。去年，这部分费用占益铭食品销售费用的86.32%。

益铭食品的综合毛利率维持在40%左右。但需要注意的是，益铭食品的乳制品毛利率远超同行，但烘焙食品毛利率远低于同行。2018年，益铭食品乳制品毛利率为40.66%，同行平均为32.02%；益铭食品烘焙食品毛利率为40.28%，同行平均为46.48%。

对于乳制品的高毛利率，益铭食品解释称，有一定比例的直营店和自动售货机渠道，直接面向终端消费者，按零售价格销售。

专营店的销售额占益铭食品的半壁江山。2018年，加盟店销售额达8.2亿元，占营收的51.72%。

相应的，益铭食品的前五大客户主要由加盟商组成。2018年，孙、陈荣东、、唐控制的奶吧加盟商为食品前四大客户，营业收入分别为1958.5万元、1651.1万元、1571.46万元、1570万元。

国家商报记者还注意到，益铭食品的流动负债很大一部分来自预收账款。2018年，益铭食品的流动负债为5.06亿元，预付账款达到1.96亿元。这部分预付款包括预付款卡和代金券余额、预付款加盟费和预付款，其中去年预付款卡和代金券余额达到1.65亿元。

对于快消连锁行业来说，消费者提前充值会员卡并不是什么新鲜事。这种模式也为企业提供了调节利润的可能性。

“看会员卡的性质，无论是打折还是加入会员后充值，都需要根据财务规则确认收入。”王怀涛表示，这主要取决于企业会计的收益确认方法。

有意思的是，益铭食品的实际控制人之一朱明春今年已经70岁了。在卖牛奶之前，他在中国有“养鸡大王”的称号。从1992年开始，朱明春才开始从事乳制品加工和销售。

此外，益铭食品是一个家族企业。截至招股说明书签署日，朱明春、朱立科、朱立群控制的公司持股比例为93.38%，股权相对集中。

国家商业日报