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(1)不同产品毛利率差异大的原因。
公司产品种类繁多，不同产品的工艺、构成、定价模式差异较大，毛利率差异较大。
公司以回收铜为原料生产阴极铜，并以电解铜市场价销售阴极铜。阴极铜的毛利率主要取决于再生铜原料和阴极铜的价差。
铜线(母线)、铜带、铜棒、铜管、电磁线的销售采用“原材料价格+加工费”的方式定价。一般来说，工艺相对复杂的产品，加工费较高，毛利率较高；一方面，成分复杂的产品，工艺相对复杂，加工成本高；另一方面，由于添加的金属多为锌等较便宜的金属，原材料综合成本较低，导致收入基数较低，毛利率较高。
铜线(母线)标准化程度高，加工工艺和成分简单，毛利率相对最低。铜带和铜条成分复杂，铜管加工工艺复杂，毛利率高。电磁线是在铜线(排)的基础上进一步加工，加工程度高，所以毛利率也高。
阀门水表是铜深加工产品，加工程度高。定价模式为成本加成工艺，毛利率明显高于其他铜产品。
烧结NdFeB磁体的工艺复杂且高度定制化。定价模式为加成工艺，毛利率远高于除阀门水表外的铜产品。
(2)毛利率计算的依据及合规性，收入及相关成本费用的归集是否符合配比原则，成本费用各组成部分的划分是否合理。
公司业务主要包括铜加工和磁加工，公司结合合同条款对不同销售类型制定了具体的收入确认政策。公司的收入和成本由SAP系统核算，不同规格型号的产品设置不同的物料编码。产品销售时，公司按照不同规格型号的产品进行收入核算，并根据相应的收入数量结转相应的销售成本，成本结转与收入确认相匹配。
与产品生产相关的成本计入生产成本，包括产品直接消耗的原材料、人工和制造费用，其中制造费用包括与生产相关的间接人工费用、折旧费用和燃料动力费用。在生产成本核算过程中，直接根据生产订单归集材料成本，一个生产订单对应一个规格型号的产品；人工、燃料动力等制造费用按成本中心归集，再重新分配到各生产订单的生产成本中。公司各类产品生产成本归集、分配清晰合理，销售成本结转准确，与收入匹配。
公司发生的与产品生产无关的费用根据各部门发生的费用正确归集和分配，如R&D费用、管理人员和销售人员的工资、办公费和其他费用等，均计入期间费用。成本和期间费用的划分是合理的。
综上所述，公司将与产成品生产直接相关的费用计入产品生产成本，其他费用于发生时计入当期费用。公司在确认收入的同时结转成本，收入和成本的计算基础充分，符合企业会计准则的相关规定。因此，公司毛利率的计算依据充分、合规，收入和相关成本费用的归集是成比例的，成本费用各组成部分的划分是合理的。
(3)主营业务综合毛利率分析
2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，公司主营业务各产品的毛利率、销售占比及对毛利率的贡献如下:
注:主营业务综合毛利率= σ各产品毛利率*各产品销售比例。
从上表可以看出，铜条对公司毛利率的贡献值最高。此外，虽然铜线(排)、铜带、铜管、电磁线对毛利率的贡献值各期有所波动，但整体上是公司的主要盈利产品。阀门水表和烧结钕铁硼磁体的毛利贡献低于铜杆、铜线(排)、铜带、铜管和电磁线，但高于阴极铜和阳极板。
运用环比替代法对主营业务综合毛利率的影响因素分析如下:
注:产品毛利率变动的影响=(本期产品毛利率-上期产品毛利率)*上期产品销售比例；销售占比变动的影响=当期产品毛利率*(当期产品收入占比-上期产品收入占比)；毛利率总变动= σ(各产品毛利率变动影响+销售占比影响)，2020年1-9月变动比例已按年化计算。
2018年，主营业务综合毛利率较2017年下降1.25个百分点，主要是铜带、铜排、铜丝(排)、铜管、电磁线等主要铜材产品毛利率下降，以及毛利率较2017年较高的铜带、铜排业务销售额下降。
2019年主营业务综合毛利率较2018年上升0.39个百分点，主要是电磁线、铜线(排)、铜带等产品毛利率上升，以及铜管销售占比上升，毛利率相对较低的铜线(排)销售占比下降。
2020年1-9月，主营业务毛利率较2019年上升0.28个百分点，主要是销售占比相对较高的铜棒和铜管毛利率上升所致。
3.影响公司毛利和毛利率的主要因素
铜加工企业主要采用“原材料价格+加工费”的定价模式。电解铜和再生铜的原材料定价基于公开市场价格，公司的销售和采购定价模式与通行的行业模式一致。在公司现有的销售和采购定价模式下，销售价格和单位成本的主要影响因素如下:
因此，影响公司铜产品毛利和毛利率的主要因素包括以下几个方面:
(1)铜价短期剧烈波动
公司铜产品的主要原料为阴极铜和再生铜。报告期内，原材料成本占铜产品主营业务成本的比例在95%以上，铜价波动对公司主营业务成本影响较大。
铜产品销售价格和原材料采购成本因铜价波动而波动，带来采购端和销售端铜价波动风险。为了规避此类风险，公司开展了套期保值业务。由于公司采用“动态套期”模式，不适用我国企业会计准则的套期会计规定，期货合约作为交易性金融资产或金融负债进行核算，因此套期业务对主营业务毛利无直接影响。
铜作为商品期货交易的标的，不仅受实体经济需求变化的影响，也容易受到金融资本的冲击。报告期内，长江有色现货市场、上海期货市场(SHFE)和伦敦金属交易所(LME)电解铜价格(不含税)走势如下:
注:LME铜价根据人民币兑美元汇率进行了调整。
如上图所示，长江现货市场的铜价、SHFE铜价和LME铜价趋于一致。
基于铜加工行业通行的购销定价模式，如果采购原料铜的价格和铜加工产品的销售价格同时对应铜价，毛利空间水平一般不受铜价变动的影响，公司不承担铜价波动风险。由于铜加工企业有一定的采购、生产和销售周期，同时由于及时供应的需要，公司还会保留一部分安全库存，产品的销售价格是根据销售时的铜市场价格确定的，这就导致了原材料采购价格和产成品销售价格的不完全对应。因此，短期铜价的剧烈波动会影响公司的毛利空间水平。
报告期内，公司铜产品从采购原材料、组织生产，到产品出口并实现销售，需要一定的周期。其中铜线(排)周期最短，10天左右，其他铜制品(阀门水表除外)20-40天不等。每个时期每个产品的单位成本与铜市场价格有关，铜市场价格通过供应和销售周期将销售日期向前推。因此，公司存货面临一定的价格波动风险，铜价在供销周期的波动对公司毛利影响较大。
2017年、2018年、2019年及2020年1-9月电解铜市场均价(不含税)波动情况如下:
表1:电解铜价格涨跌对比
单位:元/吨
由于铜产品的单位成本与一个供销周期前的铜市场价格有关，各期各种产品单位成本的变动幅度接近表1中的数据b，而产品的销售价格是根据销售点的铜市场价格确定的，各期单价的变动幅度接近表1中的数据a， 可以得出铜产品毛利率(毛利率=1-单位成本/单价)与铜价变动的关系如下:
(2)铜价水平
公司主要铜产品采用“原材料价格+加工费”的定价模式。由于原材料在铜产品销售价格中的比重较高，在加工费保持相对稳定的情况下，原材料价格的上涨会导致营业收入基数的扩大和铜产品毛利率的降低。相反，原材料价格的下降会促进铜产品毛利率的提高。
假设辅助材料、人工成本、加工成本不变，平均单位铜材成本(不含税)每增加一定数量，公司铜材产品的平均售价(不含税)也会增加相同的数量。在此假设基础上，当铜材成本增加/减少1%时，销售毛利率的敏感性分析如下:
根据上述分析结果，如果铜材价格上升/下降1%，公司铜材销售均价也上升/下降相同幅度，铜材综合毛利率将反转0.03%-0.05%。
(3)再生铜原料与电解铜的价格差异。
再生铜原料的价格通常是在电解铜市场价的基础上，根据铜的品位进行打折，波动趋势一般与电解铜相同，但波动幅度会有所不同。
报告期内，再生黄铜原料、再生铜原料和电解铜的市场价格(不含税)比较如下:
注:电解铜市场价格来自长江现货，再生黄铜原料和再生铜原料市场价格来自童玲信息网，为各种再生黄铜原料和再生铜原料国内市场价格均价。
报告期内，再生铜原料和电解铜市场年平均价格(不含税)对比如下:
表2:电解铜和再生铜原料的比较
单位:元/吨
公司铜杆原料中使用的再生铜原料比例较高，其单位成本和销售价格波动与再生铜原料价格波动高度相关。
(4)产品结构
公司产品种类繁多。当毛利率较高的产品销售比例增加时，整体毛利率水平提高，反之，整体毛利率水平降低。就主营业务而言，当毛利率较高的产品(如铜条、铜带、铜管等)的销售比例。)增加，主营业务综合毛利率增加，反之亦然。就各类产品而言，当毛利率较高的品种销售比例增加时，该类产品的毛利率增加，反之亦然。
(5)产能利用率
一般情况下，产能利用率提高，单位加工成本降低，毛利率提高。反之，毛利率水平降低。
(6)加工费
加工费的高低往往受到很多因素的影响，包括产品的附加值、行业和市场竞争的景气程度、特定客户的议价能力等。
4.主要产品毛利率分析
(1)铜线(排)毛利率分析
公司的铜线(母线)产品主要有低氧铜线、低氧铜杆、铜母线等。，主要用于电线电缆、电机等行业，产品质量稳定，经营规模大。
2017年至2020年9月，公司铜线(排)产品毛利率如下:
单位:元/吨
公司铜线(排)主要以自产自销和委托加工两种模式销售。在自产自销模式下，公司根据市场需求组织原材料的采购、生产和销售，产品价格主要以“原材料价格+加工费”的方式确定；在委托加工模式下，客户提供原材料，公司根据原材料质量、加工损耗等因素与客户约定相应的加工损耗率，并根据产品工艺、加工难度等因素收取固定的加工费。成本和价格不包括原材料。
报告期内，铜丝(铜线)加工收入约占铜丝(铜线)收入的0.1%-0.3%。剔除委托加工业务影响后，公司生产销售的铜线(铜丝)毛利率如下:
单位:元/吨
1)产品价格的定价依据和变化趋势
公司以自产自销方式销售的铜线(铜棒)产品，采用“原材料价格+加工费”的方式定价。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，不同年份公司铜线(排)销售均价分别为43，315.00元/吨、44，628.83元/吨、43，045.24元/吨和42，769.20元/吨。报告期内，公司铜线(母线)价格走势如下图所示:
可以看出，铜线(排)的售价与电解铜基本持平。
2)产品成本的核算基础和变化趋势
由于公司的铜线(棒)产品从原材料采购、生产组织到产品交付销售的周期通常为10天左右，公司各期主营业务成本中铜线(棒)的单位成本与交付前10天的铜市场价格有关。报告期内，公司主营业务成本中铜线(棒)单位成本与交割前10天市场平均铜价的比较如下:
可以看出，铜线(母线)的单位成本与电解铜的价格走势基本一致。
3)产品毛利率变化的定量分析。
2017年至2020年9月，铜线(不含委托加工)毛利率分别为2.20%、1.70%、1.90%、1.66%。铜线(铜丝)产品毛利率变化及相关影响因素如下:
单位:元/吨
2018年铜丝(排)毛利率较2017年下降0.50个百分点，主要原因是(1)2018年金田有色阴极铜业务毛利率下降，原因是再生铜原材料成本增幅大于国内电解铜市场价格增幅，公司铜丝(排)大量使用金田有色生产的电解铜，单位成本增加；(2)2017年下半年新增15万吨铜线产能，使得2018年铜线(排)销售总量中铜线销售占比高于2017年，而铜线毛利率普遍低于铜线，毛利率相对较低的产品占比增加拉低了铜线(排)的整体毛利率水平；(3)2018年， 铜价平均较2017年上涨，基数扩大，毛利率摊薄。
2019年铜线(排)毛利率较2018年上升0.19个百分点，主要原因是(1)2019年金田有色阴极铜业务利润率上升，原因是再生铜原料价格回归和产能利用率提高，公司铜线(排)大量使用金田有色生产的电解铜，单位成本下降；(2)2019年铜线(排)出口占比大幅提升；(3)2019年铜均价较2018年下降，基数降低，毛利率上升。
2020年1-9月铜线(排)毛利率较2019年下降0.24个百分点，主要是年产35万吨高导高韧铜线项目于2020年7月并表，产能尚未释放，分摊固定成本增加。
目前国内从事铜线(母线)生产的上市公司主要有精达、江西铜业、电工合金。精达有限公司是中国最大的电磁线制造商之一，也生产和销售裸铜线。江西铜业是中国最大的阴极铜冶炼厂之一，也生产和销售铜杆丝。电工合金主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售。主要产品有电气化铁路接触网系列产品和铜母线系列产品。
报告期内，本公司铜线(排)产品与上述可比上市公司相关产品的毛利率比较如下:
注:2020年可比上市公司三季报未披露毛利率详细数据。
公司铜线(排)毛利率接近精达股份，但低于江西铜业和电工合金铜线。江西铜业是国内最大的阴极铜冶炼厂之一，拥有集勘探、开采、冶炼、加工于一体的完整产业链，具有极大的原料成本优势。电工合金铜母线(又称铜母线)主要用于风力发电、水力发电、核电站等输配电设备和发电机组。产品定位于市场中高端领域，毛利率高。公司的铜线(母线)产品包括低氧铜线、低氧铜杆、铜条等。其中铜排毛利率较高，与电工合金有一定竞争关系。然而， 由于铜条销售占公司铜线销售总额的比重较低，公司铜线(母线)的整体毛利率低于电工合金。
报告期内，公司与同行业可比上市公司铜线(排)产品毛利率变动情况如下:
公司铜线毛利率的变化趋势与江西铜业基本一致。公司在产品结构、业务规模、产业链等方面与江西铜业不相上下。从产品结构来看，公司的铜线(棒)主要产品有铜线、棒、铜条，其中铜线、棒占比较高，江西铜业公司的铜线(棒)主要产品为铜线。从业务规模来看，公司2017年、2018年、2019年铜线(排)销售额分别为106.93亿、142.33亿、151.21亿，江西铜业2017年、2018年、2019年铜杆线销售额分别为454.64亿、473.15亿、451.16亿。产业链方面，公司和江西铜业均有自产阴极铜，用于进一步加工成铜线(排)。
公司铜线(铜丝)毛利率变化趋势与精达股份、电工合金股份不完全一致，主要是公司铜线(铜丝)产品结构、业务规模与精达股份、电工合金股份差异较大，可比性不强。
精达公司的主要产品是裸铜线，在铜棒上进行深加工。主要原材料为铜棒，2017年、2018年、2019年销售额分别为3.32亿、2.59亿、3.93亿，与公司铜线(排)业务规模相差较大。
电工合金铜线(母线)产品是电力系统中用于输配电设备和发电设施的铜母线，是铜母线的一种。没有铜线产品，2017年、2018年、2019年销售额分别为7.1亿、8.61亿、8.47亿，与公司铜线(母线)业务规模相差较大。
总体来看，报告期内公司铜线(排)毛利率略有波动，与同行业上市公司相比，毛利率趋势无异常。
(2)铜带毛利率分析
公司的铜带产品可分为黄铜带、铜带、黄铜带、锡青铜带和锌白铜带。
2017年至2020年9月，公司铜带产品毛利率如下:
单位:元/吨
公司铜带销售有自产自销和委托加工两种模式。委托加工的成本和价格不包括原材料。报告期内，铜带委托加工收入约占铜带收入的3%-6%。剔除委托加工业务影响后，公司生产销售的铜带毛利率如下:
公司自产自销铜带销售采用“原材料价格+加工费”的方式定价。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，公司铜带销售均价分别为41289.47元/吨、42933.90元/吨、40174.01元/吨和39696.50元/吨。不同年份平均销售价格的波动主要是由于电解作用。报告期内，公司铜带价格走势如下图所示:
可以看出，铜板带的售价与电解铜的售价基本持平。铜带的价格略低于电解铜，因为铜带中含有锌等价格更低的金属。
2)产品成本的核算基础和变化趋势
由于公司铜带产品从原材料采购、生产组织到产品交付销售的周期通常为40天左右，公司各期主营业务成本中的铜带单位成本与交付前40天的铜市场价格相关。报告期内，公司主营业务成本中铜带单位成本与交割前40天市场平均铜价的比较如下:
可以看出，铜带单位成本与电解铜价格走势基本一致。
3)产品毛利率变化的定量分析。
2017年至2020年9月，铜带(不含委托加工)毛利率分别为7.03%、2.84%、4.58%、5.45%。铜带产品毛利率的变化及相关影响因素如下:
单位:元/吨
2018年铜带毛利率较2017年下降4.19个百分点，主要原因是(1)2018年海外直接采购再生铜原料的价格涨幅大于国内再生铜原料，导致2018年铜带业务再生铜原料采购均价较2017年上涨约9.60%，降低了毛利率空间；(2)2018年，受下游客户需求波动影响，公司铜带销量较2017年同期下降，设备维修改造导致生产线短期停产，产能利用率由2017年的99.27%下降至90.55%，单位加工成本增加196.29元/吨；(3)2018年部分铜带客户加工费下调；(4)2018年， 铜价平均较2017年上涨，基数扩大，摊薄毛利率。
2019年铜带毛利率较2018年上升1.73个百分点，主要原因是(1)2018年海外采购的再生铜原料价格大幅上涨。2019年海外采购的再生铜原料价格回归，降幅大于国内再生铜原料市场价格，使得铜带单位成本降幅大于2019年单价；(2)毛利率较高的黄铜产品销售占比上升2.98个百分点，使得铜带整体毛利率上升；(3)2019年铜均价较2018年下降，基数降低，毛利率上升。
2020年1-9月铜带毛利率较2019年上升0.88个百分点，主要原因是(1)海外再生铜原料价格下降幅度大于国内再生铜原料市场价格，使得2020年1-9月铜带单位成本下降幅度大于单价下降幅度；(2)毛利率较高的出口比重增加；(3)2020年1-9月，平均铜价较2019年下降，基数降低，毛利率上升。
目前国内从事铜板带生产的上市公司主要有楚江新材、孟洲股份、中原新材。楚江新材主要从事铜及钢基金属材料和热力设备的生产和销售，其中铜带产品包括黄铜带、锡磷青铜和紫铜带。孟州股份主要从事铜及铜合金带材(如铜铁合金带材、镀锡铜合金带材、锌白铜带材、锡磷青铜带材、黄铜带材等)的研发、生产和销售。)、线材、辐射交联电缆、特种电缆等产品。中原新材主要从事铜带和铜箔的研发、生产和销售。
报告期内，本公司铜带产品与上述可比上市公司相关产品的毛利率比较如下:
2017年公司铜带毛利率高于楚江新材和孟州股份，主要是产品结构不同。孟洲股份的铜基合金产品还包括铜丝、铜杆等毛利率较低的产品，而楚江新材的铜带产品主要是毛利率较低的黄铜带。公司铜产品经营时间长，在同行业中竞争优势强，市场占有率高，定价话语权强，因此铜产品毛利率高。报告期内，铜板销量占公司铜板带总销量的25%-30%，提高了铜板带的毛利率。
报告期内，公司与同行业可比上市公司铜带产品毛利率变动情况如下:
公司、孟州股份、楚江新材的铜带产品比较丰富，中原新材的产品结构比较单一，都是紫铜带。2018年，公司铜带毛利率变化趋势与中原新材一致。2019年，公司铜带毛利率变化趋势与孟州股份一致。
总的来说，公司铜带的毛利率变化与同行业上市公司相比没有异常。
(3)铜棒毛利率分析
公司的铜棒产品主要包括精密铜棒、建材五金用铜棒、高强高导铜合金棒、高弹性合金棒、T2和TU2铜棒等。
2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，公司铜棒产品的毛利率如下:
单位:元/吨
公司铜条销售有自产自销和委托加工两种模式。委托加工的成本和价格不包括原材料。报告期内，铜条委托加工收入约占铜条收入的1.5%-1.9%。剔除委托加工业务影响后，公司生产销售的铜棒毛利率如下:
公司生产销售的铜杆产品采用“原材料价格+加工费”的方式定价。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，公司铜条销售均价分别为34006.64元/吨、35721.27元/吨、33827.42元/吨和32295.50元/吨。不同年份平均销售价格的波动主要是由于电解作用。报告期内，公司铜条价格走势如下图所示:
可以看出，铜条的售价和电解铜的售价基本持平。铜棒价格明显低于电解铜，因为公司生产的铜棒主要是黄铜棒，是铜锌合金产品。
2)产品成本的核算基础和变化趋势
由于公司铜棒产品从原材料采购、生产组织到产品交付销售的周期通常为30天左右，公司各期主营业务成本中铜棒的单位成本与交付前30天的铜市场价格相关。报告期内，公司主营业务成本中铜条单位成本与交割前30天市场平均铜价的比较如下:
3)产品毛利率变化的定量分析。
2017年至2020年9月，铜条(不含委托加工)毛利率分别为5.96%、4.88%、5.10%和8.65%。铜棒毛利率的变化及相关影响因素如下:
单位:元/吨
2018年铜条毛利率较2017年下降1.08个百分点，主要原因是(1)2018年海外直接采购再生铜原料价格涨幅大于国内再生铜原料，导致铜条业务再生铜原料平均采购价格较2017年上涨约6.92%，降低了毛利率空间；(2)2018年铜价较2017年平均上涨，基数扩大，毛利率摊薄。
2019年，铜条产能利用率虽较2018年略有下降，但毛利率仍较2018年上升0.22个百分点，主要原因是(1)2018年海外采购的再生铜原料价格大幅上涨，2019年海外采购的再生铜原料价格回流，降幅大于国内再生铜原料，使得2019年铜条单位成本降幅大于单位价格降幅；(2)2019年铜均价较2018年下降，基数降低，毛利率上升。
2020年1-9月铜条毛利率较2019年上升3.55个百分点，主要原因是(1)海外再生铜原料价格下降幅度大于国内再生铜原料市场价格，使得2020年1-9月铜条单位成本下降幅度大于单价下降幅度；(2)2020年1-9月，平均铜价较2019年下降，基数降低，毛利率上升。
目前，中国从事铜和棒材生产的上市公司主要是韦伯合金。韦伯合金主要从事有色金属合金棒材、线材和带材的研发、生产和销售。产品包括铜合金棒、线、带，以高中档品种为主。
报告期内，公司铜棒产品与韦伯合金相关产品的毛利率对比如下:
公司铜棒的毛利率低于韦伯合金，主要是由于产品结构不同。韦伯合金产品主要是电子铜排，而公司主要以建材和五金铜排为主。
报告期内，本公司与韦伯合金的毛利率变动如下:
2018年公司铜棒毛利率较2017年有所下降，与韦伯合金铜棒毛利率变化趋势不一致，主要原因是(1)2018年海外直接采购再生铜原料价格涨幅大于国内再生铜原料市场价格涨幅，导致铜棒业务再生铜原料采购均价较2017年上涨约6.92%，降低了公司毛利空间；(2)2018年铜价较2017年平均上涨，基数扩大，毛利率摊薄。2019年，本公司铜棒的毛利率与韦伯合金铜棒一致。
(4)铜管毛利率分析
公司铜管产品主要有空调制冷用铜管、无缝内螺纹铜管、传导用无缝铜管、冰箱用高洁净度铜管、拉制管、水管、管件等。产品采用国内外先进的厚铜管连铸连轧生产技术，产品细分多种。
2017年至2020年9月，公司铜产品的毛利率如下:
公司铜管产品主要以“原材料价格+加工费”定价。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，公司铜管销售均价分别为45，395.81元/吨、48，135.41元/吨、46，742.08元/吨和45，743.42元/吨，不同年份销售均价波动主要为电解铜。报告期内，公司铜管价格走势如下图所示:
可以看出，铜管的售价和电解铜的售价基本持平。
2)产品成本的核算基础和变化趋势
由于公司铜管产品从原材料采购、生产组织到产品交付销售的周期通常为25天左右，公司各期主营业务成本中铜管的单位成本与交付前25天的铜市场价格相关。报告期内，公司主营业务成本中铜管单位成本与交割前25天市场平均铜价的比较如下:
可以看出，铜管的单位成本与电解铜的价格走势基本一致。
3)产品毛利率变化的定量分析。
铜管以自产自销为主。2017年至2020年9月，公司铜产品毛利率变化及相关影响因素如下:
单位:元/吨
2018年铜管毛利率较2017年下降1.37个百分点，主要原因是(1)金田铜管2018年新增生产线，越南子公司9月正式投产，新增产能尚未完全释放，单位固定加工成本增加；(2)由于新增生产、6月份收购的越南子公司和江苏荣兴铜业有限公司的后备人员，以及部分工段生产人员工资标准提高，单位人工成本有所增加；(3)受产品结构调整、新产品调试等因素影响，2018年单位加工成本较2017年增加676.38元/吨。
2019年铜管毛利率较2018年下降0.06个百分点，主要是公司大力发展铜管市场，为占据更高的市场份额，对大客户给予适当的价格优惠。
2020年1-9月，铜管毛利率较2019年上升0.77个百分点，主要原因是(1)铜管产量增加，综合成品率提高，导致单位成本下降；(2)毛利率较高的内螺纹铜管销售占比上升；(3)2020年1-9月，平均铜价较2019年下降，基数降低，毛利率上升。
目前，中国从事铜管生产的上市公司主要有梁海和精益两家。梁海股份主要从事铜管、铜排、铜管件、铜铝复合导体、铝型材等产品的研发、制造和销售。铜加工产品以铜管为主，铜棒为辅。精益公司主要从事精密铜管和铜管深加工产品的生产、销售和贸易。
报告期内，本公司铜管产品与上述可比上市公司相关产品的毛利率比较如下:
公司铜管产品的毛利率与精益接近，但低于梁海。主要原因是:(1)梁海的铜管产销量远大于公司，规模优势明显；(2)产品结构不同，梁海的铜合金管、直径100mm以上的大口径铜水道管等产品市场占有率较高，毛利率较高。
报告期内，本公司与同行业可比上市公司铜管产品毛利率变动情况如下:
2017年至2019年，梁海铜管毛利率上升，公司和精益股份下降。梁海股份年报显示，梁海股份通过不断建设和改造生产线，稳步扩大产能，通过全球行业并购，快速提升产能和市场份额，产品制造能力持续扩大。
总的来说，铜管毛利率的变化趋势与同行业上市公司相比没有异常。
(5)电磁线毛利率分析
公司电磁线品种齐全，包括耐高温漆包铜圆线、细漆包铜圆线、直接可焊漆包铜圆线、缩醛漆包铜圆线、耐电晕特种漆包线、耐高温漆包铜扁线、缩醛漆包铜扁线等产品，是公司主要的铜深加工产品。
2017年至2020年9月，公司电磁线产品毛利率如下:
公司电磁线销售主要采用“原材料价格+加工费”的定价方式。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，公司电磁线销售均价分别为46，106.78元/吨、47，782.00元/吨、46，295.48元/吨和45，234.95元/吨。不同年份平均销售价格的波动主要是由于电解作用。报告期内，公司电磁线价格走势如下图所示:
可以看出电磁线的销售价格和电解铜基本持平。
2)产品成本的核算基础和变化趋势
由于公司电磁线产品从原材料采购、生产组织到产品交付销售的周期通常为20天左右，公司各期主营业务成本中电磁线的单位成本与交付前20天的铜市场价格相关。报告期内，公司主营业务成本中电磁线单位成本与交割前20天市场平均铜价的比较如下:
可以看出电磁线的单位成本与电解铜的价格走势基本一致。
3)产品毛利率变化的定量分析。
2017年至2020年9月，公司电磁线产品毛利率变化及相关影响因素如下:
单位:元/吨
2018年电磁线毛利率较2017年下降1.17个百分点，主要原因是(1)涂料溶剂、包装材料及其他材料价格上涨，导致包装材料及涂料溶剂成本增加239.90元/吨；(2)与2017年相比，毛利率较高的155级以上漆包圆绕组线销量和出口量略有下降；(3)2018年铜价较2017年平均上涨，基数扩大，毛利率摊薄。
2019年电磁线毛利率较2018年上升1.22个百分点，主要原因是(1)2019年设备更新换代，新设备生产效率更高、更节能、更环保，使得2019年电磁线单位加工成本较2018年下降180.75元/吨；(2)特种电磁线销量增加，使得整体毛利率上升；(3)2019年铜均价较2018年下降，基数降低，毛利率提升。
2020年1-9月，电磁线毛利率较2019年下降0.49个百分点，主要受新冠肺炎疫情影响。电磁线整体销量下降，导致单位成本上升，毛利率较高的出口业务占比下降。
目前国内从事电磁线生产的上市公司主要有精达股份、冠城大通、卢晓科技、长城科技等。精达股份主要从事漆包电磁线、裸铜线、电线电缆、拉丝模具的制造和销售，是国内最大的特种电磁线生产商和销售商。冠城大通主营业务包括房地产业务、漆包线业务和新能源业务，其中漆包线产品主要为F级以上特种漆包线，包括铜漆包线和铝漆包线。卢晓科技主要从事漆包线、机电、蓝宝石、新能源汽车的生产和销售。其中，漆包线的主要产品有耐高温铜芯漆包线、 细铜芯电子线和耐高温铝芯漆包线。长城科技主要从事电磁线的研发、生产和销售，在细导线领域具有较强的竞争优势。
报告期内，本公司电磁线产品与上述可比上市公司相关产品的毛利率比较如下:
注:同行业可比上市公司三季度报告中未披露详细的毛利率数据。
公司电磁线毛利率低于同行业上市公司，主要是产品结构不同。精达公司主要销售特种漆包线，有一定比例的铝芯漆包线，并有相应的规模优势，毛利率较高。冠城大通主要销售特种漆包线，毛利率也高于公司。卢晓科技的铝芯漆包线提高了整体毛利率。长城科技微线的毛利率比较高。
报告期内，公司电磁线产品毛利率与同行业可比上市公司相比变化情况如下:
报告期内，公司电磁线业务毛利率与可比上市公司一致。
(6)阀门水表毛利率分析
公司的阀门水表产品主要是各类铜阀门、燃气阀门、温控阀等暖通产品，以及各类管件，属于铜深加工产品。
2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，公司阀门水表产品的毛利率分别为25.79%、26.72%、28.54%和29.70%。由于阀门水表产品是按件销售的，不同类型、型号的外形、功能、重量、加工难度、售价差异较大，各个时期的单位成本和售价不具有可比性，因此单位成本和售价的变化不能直接反映阀门水表毛利率变化的原因。
2018年公司阀门水表毛利率略有上升，主要原因是(1)2018年公司积极调整阀门水表产品结构，放弃小批量品种，提高了整体生产效率和规模效应；(2)2018年外包成本占主营业务成本的比例低于2017年。
2019年和2020年1-9月，公司阀门水表产品毛利率持续上升，主要原因是(1)原材料铜条降价，阀门水表产品价格调整滞后于原材料价格波动；(2)提升客户和产品结构，淘汰毛利率低的客户和产品，提升阀门水表整体毛利率。
总体来看，报告期内公司阀门水表产品毛利率波动相对平稳。
目前，我国从事铜阀门、水暖、洁具、管件生产的上市公司主要有永和智控、海鸥居住者。永和智控的主要产品是各种铜水暖阀门和管件。海鸥居住者主要从事卫浴空间中高档水龙头组件、排水器、温控阀、地暖系统、浴缸、淋浴房、陶瓷洁具等定制件的研发和生产。其中，铜合金产品包括水龙头组件、排水器、卫浴配件、阀门等。
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