中药龙头2020财报出炉：多家药企研发费用远少于销售费用，跨界日化美妆表现不俗

片仔癀、云南白药、东阿阿胶等一批中药龙头企业近日发布了2020财年年报。

受益于国家对中医药产业的重视，政策层面频频浮出水面。虽然今年年初国务院发布的《关于集中采购的意见》首次提到，未来中成药将纳入集中采购，但到目前为止，对于绝大多数中药企业来说，集中采购的风暴并没有波及到自己，龙头企业凭借其品牌价值和规模优势，以及国家保护的保密处方，可以在舒适区休息。2020年财报显示，很多龙头企业的R&D费用远远小于销售费用，跨境日化产品和美妆表现相当不错。

很多龙头企业的研发费用远远小于销售费用，云南白药本质上是一个很好的股票操盘手。

据蓝鲸财经记者统计，云南白药2020年研发投入1.81亿元，同比增长4.14%；R&D投资仅占收入的0.55%，低于2019年的0.59%。但是，销售的成本并不低。根据2020年年报，2020年销售费用将达到37.95亿元，是R&D投资的21倍。另外，2020年扣非净利润为28.99亿元。这意味着每1元的净利润，需要投入1.31元的销售费用。

东阿阿胶的研发投入也在减少。2018年，其在R&D的投资为2.44亿元。2019年减至2.06亿元，当年亏损4.44亿元，因为亏损减少了研发投入，这是可以理解的。然而，2020年，该公司扭亏为盈，其R&D投资继续减少。2020年，公司在R&D投资1.54亿元，较2019年减少0.52亿元。R&D的投资已经连续两年减少。

目前东阿阿胶还在营销上下大赌注。截至2020年底，公司销售人员数量为2232人，占员工总数的49.50%，接近一半，销售人员数量是R&D人员的5.90倍。销售方面的投资也远远超过R&D..2020年，公司销售费用为8.38亿元，是R&D费用的5.44倍。

此外，片仔癀公司2020年研发支出9755万元，同比下降18.32%；2017-2020年，同仁堂的研发费用徘徊在1亿元左右，而近几年的销售费用超过24亿元；白云山近四年，虽然R&D费用逐年增加，但销售费用始终超过R&D费用7倍以上。

在龙头企业的财报中，记者还发现了一个有趣的事情。2020年，云南白药实现净利润55.16亿元，同比增长31.85%。看似交出了一份漂亮的成绩单，但其抢眼的表现却经不起推敲。因为55亿净利润，22亿是投资收益。

截至2020年底，云南白药投资证券市值高达108.68亿元，其中小米集团和伊利的市值分别为31.48亿元和11.32亿元。此外，云南白药还持有腾讯控股8.57亿元，恒瑞医药4.74亿元。

可以说云南白药赚的钱有将近一半来自股市，而不是主业。

这家中药巨头的跨境美妆和日化市场表现相当不错。

或者受疫情和中成药取消加成的影响，各大药企卖药的利润正在逐步被压缩。同时，中药巨头在美容日化市场的表现相当抢眼，甚至成为公司利润增长的重要驱动力。

随着疫情的好转，在“颜值经济”社会背景下，人均可支配收入增加，化妆品消费习惯养成，化妆品行业逐渐迎来增长。消费者对化妆品的需求也呈现出更加精细化、专业化的趋势。中药企业生产的化妆品、日化产品有天然的品牌背书，其科研能力、产品质量、功效导向、口碑给予消费者品牌信任的基础。

片仔癀控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司旗下拥有片仔癀、皇后等多个品牌，积极研发新产品，打造草本护肤品牌。另一家控股子公司漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司涵盖牙膏和漱口水，产品有片仔癀牙齿清火系列和片仔癀抑菌伞系列。2020年，两家子公司都有不错的表现。前者实现净利润1.14亿元，同比增长41.23%；后者实现利润总额0.7亿元，同比增长233.58%。

片仔癀化妆品及日化产品营业收入比上年增长42.49%，毛利率达到60%以上。

相比之下，云南白药是日化行业布局的老手，消费品群体更丰富，包括牙膏、漱口水、牙线、蒸汽眼罩、眼罩等。云南白药快消品品牌稳定领先，牙膏市场份额继续位居全国第一，2020年底市场份额22.2%。截至2020年末，日化板块收入占公司收入的16.45%，归母净利润占公司总额的34.34%。

此外，GPHL净秀堂的护肤品牌百花坊推出了四大系列60多种产品，专注于保湿、抗皱、亮肤和嫩肤。目前，百花方系列产品收入在景秀堂大健康板块占比25.43%。

(沈娇娇@)

本文来自蓝鲸财经