过度依赖线下，主打电子元器件B2B服务的华强电子网科技含量几何？

　　记者|李欣婷

　　12月15日，深交所创业板市委发布公告称，将于12月22日审核深圳华强电子网络集团股份有限公司(以下简称“电子网络”或“华强电子网络”)的首发事项。申万宏源证券是其保荐人。

　　招股书显示，华强电子网络是面向电子元器件产业链的工业互联网B2B服务商，其IPO属于上市公司深圳华强(000062。SZ)。公司拟公开发行不超过2000万股，募集资金约4亿元，投资数据中心、采购服务平台、SaaS服务平台、信息服务平台等项目，补充流动资金1亿元。

　　华强电子网，前身是深圳华强的“电子网”公司，最初主要从事电子元器件行业的供需信息展示、产品搜索、数据推广、营销广告等业务。2015年，深圳华强收购揭阳迅科，后者自主研发的数字化EBS系统可用于产品搜索、型号匹配、库存查询、全球比价，弥补了华强电子网络的采购模式和数字化短板。

　　深圳华强旗下拥有“电子元器件授权经销”、“电子实体市场及其他物业管理”、“电子元器件行业互联网B2B综合服务”三大业务板块。华强电子网络属于第三板块，占深圳华强营业收入不到5%。2021年，借助a股市场分拆的政策契机，华强电子网络启动IPO。

　　股权渗透图显示，深圳华强通过其全资子公司电子世界发展间接持有华强电子网络57.46%的股份，直接持有华强电子网络29.78%的股份，为公司间接控股股东。华强集团是深圳华强的控股股东，梁光伟控制华强集团92.88%的股份，因此梁光伟是华强电子网络的实际控制人。此外，华强电子网络总经理兼董事谢志全持有公司8.51%的股份，员工持股平台持股4.25%。

　　华强电子网的两大主营业务是电子元器件产业链的全球采购服务和综合信息服务。2020年下半年，电子元器件行业开始出现“断货潮”，这成为华强电子网的发展契机。报告期内(2019年至2022年1-6月)，公司营业收入分别为5.22亿元、6.99亿元、31.29亿元和20.68亿元。2020年将同比增长34%左右，2021年增速将达到348%左右。

　　需要注意的是，2019年和2020年，其收入分别有23.70%和6.99%来自授权分销业务。为了排除与母公司深圳华强的同业竞争，2020年剥离了这部分业务。除分销业务外，全球采购服务是公司的主要收入来源，占2019年总收入的近80%，2021年和2022年上半年已升至96%以上。

　　华强电子网的全球采购业务是针对电子元器件的长尾市场，客户需求集中在研发、试产、量产(市场供需错配)、维修等阶段，或者质量事故、库存损失等突发情况。与大规模采购相比，这类订单分散、规模小、不可预测、对价格不太敏感，通常需要现货供应商来满足。

　　本质上，全球采购业务是靠买和卖来赚取差价的。利润方面，报告期内华强电子网络整体净利润分别为4113.29万元、6478.2万元、2.94亿元和1.69亿元，2020年和2021年同比增长率分别为57%和353%，与营收保持一致。

　　招股书显示，2021年，公司全球采购业务新增供应商超过1000家，建立API和FTP连接的新增供应商17家，新增交易客户超过2400家。订单量大幅增长，平均订单金额增加。

　　由于公司收入增长受电子元器件行业周期影响，深交所在问询中对公司发展的可持续性提出质疑。对此，华强电子网回复称，虽然全球半导体行业景气度下降，但公司收入仍保持较大增幅。在消费电子需求下降的情况下，工业控制和汽车电子需求持续旺盛。从2021年开始，华强电子网的收入比例发生了相应的变化，来自汽车电子行业的收入比例有所增加。

　　与传统的采购服务相比，华强电子网络之所以跻身于工业互联网，主要是因为它采用了EBS系统。该系统也是采购服务平台华强商城的操作系统，支持在线订购。据介绍，华强商城主要面向学校、科研机构、个人等小微客户。

　　而华强电子网显然更重视B端客户，尤其是大中型电子元器件厂商。招股书显示，比亚迪、海康威视、拓邦、海格通信、LITE-ON集团、SCANFIL集团都是公司客户。

　　与同行公司韩云芯城相比，华强电子网络由于终端用户销售占比高，终端厂商多为大中型企业，业务毛利率较高。报告期内，公司终端客户的销售收入约占82%-91%，收入主要来自销售规模大于100万元的客户。前五大客户的销售收入约占收入的10%-17%。

　　需要注意的是，这些客户并非通过华强商城完成交易，公司会指定业务人员长期跟踪服务客户，有针对性地提供采购解决方案，满足其非统一合同和多轮议价需求。华强电子网为了发展业务，采用线上线下的方式寻找客户，通过参加展会、研讨会、电话或现场展示等方式获取客户资源，然后由专人在EBS系统中录入销售订单。

　　报告期内，华强电子网全球采购业务95%来自线下订单。从人员构成来看，公司业务人员占比55.58%，远高于技术人员的19.13%。R&D费用分别占营收的4.36%、3.73%、1.80%、1.56%，并不算高。

　　深交所还对公司的行业分类和创业板定位提出了质疑，要求华强电子网络在主要收入来自线下的情况下，说明公司互联网B2B业务的合理性。华强电子网主要从公司符合产业互联网特点的角度进行说明，强调数字化、智能化系统在采购过程中的应用。

　　公司的另一种商业模式，依托华强电子网的综合信息服务，是纯线上B2B业务，在这个平台上为电子元器件供应商提供产品展示、数据推广和营销。买家可以从网站上查询市场情况和联系供应商，以便进一步购买。但这项业务主要服务于中小客户，赚取会员费，贡献收入比例较低，近两年已降至4%以下。报告期内，网站付费用户不足1%，平均充值金额分别为1.31万元、1.37万元、1.44万元和1.02万元，会员费收入分别为5123.86万元、5249.29万元、6317.31万元和4228.09万元。