国元证券-计算机行业B2B专题周报：塑米城上半年净利润达到6000多万

投资要点:

B2B动态跟踪:

观复股份2017年中报披露，子公司速米城上半年实现营收36亿元，净利润6525亿元，在B2B行业所有公司中表现突出。上海钢联、生意宝、焦点科技上半年净利润均未超过4000万元。住米城的收入占观复总收入的90%以上，净利润的80%以上。观复股份以发行股份及支付现金方式收购预估值16.8亿元的塑米信息，标志着公司正式进军垂直电商平台和工业互联网+领域。速米城是一家塑料原料B2B电商平台。它利用速米城的网站直接连接货主和终端用户，并通过增加免费商品搜索的商业模式来降低企业的生产成本， 集中采购和寄售。目前主要模式是集中采购。品牌定位为国内中小企业提供一站式、全产业链交易服务平台，毛利率2.25%。

速米城通过纯自营的商业模式参与行业交易服务，从而提供行业效率，降低终端客户的生产成本。

投资策略:

B2B电子商务的典型分类包括自营和撮合。自营是指平台参与交易过程。通过从上游买产品卖给下游客户，毛利率一般在1-2%。B2B电商平台自营的优势在于可以切入交易环节，掌握真实数据，集中采购模式体现规模，降低成本。电商平台庞大的客户群为规模化创造了条件。目前是所有B2B模式中比较赚钱的模式。随着垂直行业景气度的提升，B2B电商可以通过自营模式实现业绩的大幅增长，提价与自营业绩的一致性要把握好。

推荐公司:

生意宝(002095)公司作为国内最大的行业电子商务运营商和领先的综合B2B运营商，致力于打造垂直封闭的B2B综合电子商务交易平台，从信息服务延伸至交易撮合、支付、融资、物流等领域。目前其线上交易平台为企业传统销售的线上化、金融化提供解决方案，其“传统企业+互联网”的模式具有良好的市场反响。旗下融资服务平台网盛融资担保与银行、第三方担保公司合作，为全国中小企业提供线上融资服务产品。目前已有多项产品成功投产。网盛金融上半年实现净利润110万， 而私有化平台+供应链金融的模式逐渐贯穿。中国大宗工业规模以上企业约20万家。化工纺织行业的潜在客户只有一万多，核心成员数量非常可观。该业务潜力巨大，有望带动公司新一轮快速增长。看好公司在B2B领域的探索，抓住供应链痛点，先用线上传统销售平台解决企业信息化基础，再发展供应链金融和配套服务，真正能提高企业效率。，目前股价44.79元/股，总市值113亿元。

风险提示:B2B发展速度不及预期等。