昔日国民牙膏“冷酸灵”要上市，一年卖出十个亿，单只成本仅一元左右

2月20日，登康口腔(全称“重庆登康口腔护理用品有限公司”)公布招股说明书，宣布进一步推进IPO。去年6月，登康口腔向深交所递交表格，拟在深交所主板上市。

相比“登康口腔”，大众更熟悉其品牌“冷酸灵”。曾经，以“冷热酸甜，想吃就吃”为口号，酸辣酒传遍全国。

如果追溯发展史，这家公司其实是中国最早的牙膏生产企业之一。登康牙科的前身是创建于1939年的“达来化学胰腺厂”。1959年，该厂生产出第一代“聚龙牌牙膏”。1964年，该厂更名为“重庆牙膏厂”。换句话说，登康口腔做牙膏生意至少有50年了。相比之下，目前大众比较熟悉的云南白药牙膏是在2004年之后推出的。

虽然登康口腔曾经在国内牙膏行业独领风骚，但地位已今非昔比。

目前如果说民族牙膏，恐怕“云南白药”的名声会更响。尼尔森零售研究数据显示，2021年，云南白药牙膏线下渠道销售份额达到23.86%，位居行业第一；同期登康口腔占比6.83%，行业排名第四。

尽管名声在外，牙膏仍然是一个有利可图的行业。近几年登康口腔靠卖牙膏，年收入也稳定在10亿元。具体来看，2019年至2021年，登康口腔主营收入分别为9.42亿元、10.28亿元和11.4亿元，年复合增长率为10.03%。2022年上半年，公司营收6.1亿元。直到现在，牙膏仍然是这家公司的主要产品。2019年至2021年，成人牙膏占公司营收的比例分别为82.14%、81.92%和78.9%。

从销量来看，2019年至2021年，登康口腔的销量分别为30477.89吨、32975.22吨和34318.21吨。如果按照每件100克估算，相当于每年卖出3亿多件。盈利能力方面，登康口腔主营业务毛利率保持在40%。

财务数据显示，2019-2021年期间，登康口腔成人牙膏单位成本分别为1.53万元/吨、1.47万元/吨、1.5万元/吨。即0.0153元/克、0.0147元/克和0.015元/克。这实际上暗示了牙膏业务的利润率。如果按照每支牙膏100克来估算，它的成本大概不止一块。

冷酸灵目前的市场地位与其实施低价策略不无关系。招股书显示，登康口腔公司成人牙膏产品单价分别为2.54元/100g、2.55元/100g、2.62元/100g。也就是每支牙膏几块钱。而且公司之前的主要市场是县乡市场和三四级市场的零售终端。

但在如今的牙膏市场，几元一个的产品并不常见，单纯依靠价格优势能否走得更远，值得考虑。而且在日化产品中，更新换代的速度非常快，不改可能意味着淘汰。这些都迫使企业寻求突破。

战略方面，登康口腔在招股书中表示，有意向中高端市场转型。公司指出，正在不断优化产品结构，中高端产品销售占比提升，带动产品价格中枢上移。但在实际产品中，无论是抗敏、美白、护龈、减菌，还是海盐、茶清爽等元素，都是竞争对手使用的策略，市场也相对清晰。冷酸灵和登康口腔都很难占优。

目前，在众多品牌的国产牙膏中，消费者的印象是牙龈出血选用云南白药，黑色牙膏侧重牙齿美白，牙本质过敏用的是冷酸精。佳洁士和高露洁可以选择防蛀，儿童牙膏应该买纳爱斯耶鲁...但变化和机遇是，随着主要消费群体的变化，口腔护理领域出现了新的力量，比如寿司和半壁。此时，冷酸灵仍“无效”。在面临考验的同时，也有重生的机会。

除成人牙膏外，登康口腔还经营成人牙刷、儿童牙膏、儿童牙刷、电动牙刷、口腔医疗和美容护理产品。在口腔医疗和护理业务中，产品还包括漱口水和牙齿脱敏剂。但这些产品目前占比相对较小，到目前为止，公司仅在牙膏业务上占得先机。

以往,登康口腔在渠道铺设其实也耗费了不少资金。数据显示,2019年-2021年,该公司的销售费用是2.76亿元、2.66亿元、2.8亿元。其中,广告费用是6394.51万元、8727.15万元、4655.49万元；促销费用是3876.19万元、5215.89万元、1.15亿元。

基于此,急于上市,当然有需要重金打造概念、再度占领消费者心智的意图。在登康口腔的募资计划中,其也有大半的费用预计用来做品牌建设。该公司招股书表示,拟募资6.6亿元,3.7亿元投入全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目。不过,在当前的口腔护理领域,除了前述品牌,舒客、飞利浦、欧乐、中华、竹盐、舒适达、丽齿健、狮王、小米、李施德林、黑妹、细齿洁等皆跻身其中,登康口腔的竞争对手非常多。

但是,在另一方面,当前的口腔护理领域属于消费医疗的范畴,颇受资本青睐。去年上半年,领域内几十家公司获得融资,包括参半、防喷器(波普专研)、冰泉、牙博士、清汁科研等新兴口腔护理品牌,其中大多数的诞生还集中于最近三五年内。当前,随着国人对口腔护理的重视,口腔、齿科领域的融资上市计划不少,登康口腔显然也有乘东风之意。